江南期货：铜价的上涨基础将在3月后发生动摇

　　文华财经（编辑 何丽丽）--LME三个月期铜在上周五的交易中遇阻回落，终盘收报8405美元，跌90美元。从盘中表现来看，LME铜市场持仓量再度刷新历史新高，显示资金仍在持续流入，获利了结打压了市场价格。

　　国内市场方面，沪铜早盘开盘后便表现明显的弱势，随后则在黄金和锌价强劲上扬的带动下出现一波反弹，不过70000点一线买盘不济，最终以69340元报收。盘面显示，持仓量出现减少，谨慎心态主导价格走势。

　　目前铜市场利多和利空因素主要有：

　　《一》利多因素

　　1、 LME铜注销仓单维持在3万吨以上，注销仓单占库存比例维持在20%以上，预计3月的LME库存继续维持大幅流出的格局。

　　2、 LME铜现货维持50美元以上的升水格局，显示欧美国家现货处于紧张格局，升水状态促使铜价易涨难跌。

　　3、 赞比亚自2008年1月起，将电力税提高至35%，促使该国的铜生产成本大幅提高。

　　4、 进入三月，中国进入金属消费的传统旺季。

　　5、 美元的持续贬值为以美元计价的商品价格提供支持。

　　《二》利空因素

　　1、 上海期货交易所库存继续增加，国内现货充裕，现货相对于当期期货卖盘维持贴水状况。

　　2、 全球经济继续放缓，美国股市仍处于下降通道过程中，另外，3月的中国股市将面临大小非解禁高潮，深沪股市将再次面临考验，股市的动荡将会对整个商品市场带来较强的负面影响。

　　3、 由于进口大幅亏损，促使国际铜价上涨的基础（中国进口）将会在3月之后出现削弱。

　　本轮铜价的上涨并非来自于宏观经济的影响，2008年2月初，铜价与美国股市的走势开始出现背离，在此之前，铜价与美国股市维持同步运行格局。

　　由于进口铜的逐步到港，国内再次出现现货充裕的局面，这将极度削弱买盘兴趣。国内铜价相对于LME铜明显滞涨，与此同时，自2月初开始，中国进口铜开始出现亏损，并且亏损幅度进一步扩大，预计3月以后的进口量将开始出现下降。我们注意到，2007年铜进口是在3月初开始出现大幅亏损，并且在4月份进口出现减少，预计国内今年在3月份的进口将出现减少，时间上刚好比去年提前了一个月，本轮行情在3月出现顶部的可能性较强。

　　综合来看，中国因素依然是影响国际铜价的主要因素，我们认为，全球的铜供需处于大致平衡的市场状况，国内铜进口的增加将直接导致国际市场出现阶段性供需缺口，中国的进口一旦出现下降，那么，LME铜将失去进一步上涨的动能能。对于目前而言，中国进出口是所有影响铜价的因素中最为重要的因素，尽管铜价在3月仍有冲高的可能，但随着上涨的基础被削弱，后期铜价调整的风险将进一步增大。

　　江南期货：蒋东林