通胀忧虑吸引资金 期铜整固冲击高点

　　一、实盘播报

　　本周(2月25日-29日)LME三月铜高位震荡，前两个交易日延续上周末行情，对突破的压力线进行回抽确认，后两个交易日受通胀忧虑及美元走软影响，期价稳步走高，连创近期新高，周五鉴于3月美联储的议息决议，市场交投谨慎，期价盘整。周内最高价8560美元，最低间8070美元，收于8420美元，较上周收盘涨90点(1.08%)。本周成交较上周萎缩，持仓增加6224手，总持仓为279738手。

　　本周沪铜跟随外盘上涨，但整体表现弱于外盘，仅周一收出大阳线，随后四个交易日均冲高回落，成高位盘整态势。主力805合约本周开盘68360元/吨，周内最高价70200元/吨，最低价66560元/吨，收于68800元/吨，收盘较上周末收盘价涨740点(1.09%)。本周成交活跃，持仓增加。

　　二、行情成因分析

　　分析本周铜价走势，笔者认为，影响本周铜价的主要原因是全球通胀忧虑下的资金推动，以及美元走软，前期支撑铜价大幅快速上涨的基本面情况，因为偏利空方向的变化，对铜价的影响力逐渐减弱。具体分析如下。

　　宏观经济及其他消息

　　周二美国劳工部公布，美国1月PPI较上月增长1.0%，年率通膨增幅创下26年高位。美国谘商会公布美国2月消费者信心指数为75.0，前值为87.9，预估值为81.3，此数据为2003年3月来最低。周三美联储主席伯南克向国会暗示，联储已经准备再次降息以阻止对美国经济的进一步伤害，虽然他注意到通胀风险正在上升。市场预期美联储将会在3月议息会议上降息50个基点至2.50%的可能性为100%，并也有可能更大幅度的降息75个基点。这可能会继续推低美元，同时利多商品。

　　智利国家统计局INE 28日表示，智利1月铜产量年降1.4%至439123公吨。1月产量的下降是由于主要铜矿矿石等级下降的结果，其导致阴极铜产量下降9.3%，浓缩铜产量减少2.3%。智利是全球最大的铜生产国，约占全球产量的37%。

　　伦铜库存小幅增加

　　上周五伦敦铜库存暂停持续减少的势头，本周虽后四个交易日库存不同幅度的减少，但总库存相对于上一周却小幅增加了2050吨。库存的增加利空铜价的上涨，但这种影响力在全球通胀忧虑背景下变得较为削弱，也仅表现为在一定程度上抑制了铜价的涨幅。住本周伦敦铜库存继续下降。

　　本周注销仓单比例仍处于较高水平，自1月以来，LME铜注销仓单比例一直处于两位数的水平，2月6日以来注销仓单一直在20%以上，显示库存仍有进一步下降的可能。

　　资金进场做多明显

　　2月份，LME三月铜持仓量达到27万手以上，而近年来的　平均水平在24万手左右，持仓的增加反映了资金的流入。本周通胀忧虑进一步加剧，截至本周末，LME三月铜持仓量达到27.9万吨。

　　根据CFTC的持仓报告，截至2月26日，COMEX期铜净多持仓5581手，自2月12日当周期铜持仓转为净多以来，截至本周，净多持仓量分别为554手，3552手，5581手，全球通胀背景下，资金进场做多推动了期价的上涨。

　　国内现货拖累沪铜跟涨幅度

　　相对于外盘，国内沪铜明显表现为跟涨乏力，甚至滞涨，主要原因在于国内现货市场并没有出现供应紧张的迹象。本周现货市场持续维持贴水状态，减少了沪铜跟涨的动力。