玉米内外有别 高位谨慎做多

　　一、行情描述

　　本周(2月25日至29日)，CBOT玉米期价继续上扬，连续0805合约开盘539美分/蒲式耳、最高559.75美分/蒲式耳、最低530美分/蒲式耳、收报555美分/蒲式耳，较上周收盘上涨21.5美分/蒲式耳，盘中高点及周末收盘双双刷新历史高点，受此影响，一周处于震荡回落整理态势的连玉米周末出现较大幅度攀升，似有结束盘整重归反弹上涨之意，主力合约C0809开盘1800元/吨、最高1821元/吨、最低1781元/吨、收盘报1811元/吨，较上周收盘上涨21元(见上图)，但成交较上周大幅缩减62万余手、持仓缩减7万余手，量、仓配合欠佳，其反弹上涨能量更多地受益于周边市场的强势带动，技术性弱市特征明显，能否延续反弹，前景堪忧。

　　二、行情成因分析

　　笔者上周评论中曾谈到玉米期价回调的原因，一是因为现货市场疲软，二是因为技术压力使然，虽然周末大幅反弹，但总体看来，以上两因素并未有所改观。

　　从现货市场看：受南方雪灾及主产区卖粮高峰临近的影响，疲弱态势正在玉米现货市场逐步显现，据中国玉米网消息，2月28日，广东港口容重700以上、水份15%以内玉米当日报价为1750元/吨，较周一下挫50元/吨，质量较差的玉米下挫幅度更达到60—80元/吨，目前在此价位勉强企稳，雪灾造成的

　　饲料需求迟滞效应已不言自明，不排除进一步下挫的可能；主产区玉米市场情况同样不容乐观，29日，吉林省知名玉米深加工企业赛力达公司将玉米收购挂牌价下调10元至1380元/吨，而其调低收购价格的原因恰恰是因为对面吉安生化公司的收购价格明显低于该公司此前的报价，以至于收购业务应接不暇。

　　想必如此低迷的现货市场难以对久居高位玉米期价以支持。从近期合约的表现可见一斑。至于外盘的影响，笔者在此略作分析如下：CBOT玉米期价周五报收历史新高，得益于美国政府的能源政策，据弗吉尼亚阿林顿消息，美国玉米种植业协会执行理事Rich Tolman2月22日曾表示：美国玉米乙醇产量将超过通常所认为的每年150亿加仑的上限，即对于CBOT玉米来说，其替代能源的需求显然要超过作为食用及饲料的需求，在国际　原油大幅上涨的前提下，玉米期价报收高位顺理成章，而国内情形正好相反，封闭玉米出口及限制粮食转化能源的政策将抑制玉米价格大幅走高。此所谓“内外有别”是也。

　　从期货市场分析：就主力合约C0809而言，虽然周五出现较大幅度反弹攀升，但作为合约前期高低点(1890元/吨、1709元/吨)61.8%的技术阻力位，1821元/吨一线的技术压力显然有效，本周量、价背离的盘面表现，表明期价再度受阻于此、回落盘整的可能性依然较大。此外，与CBOT按现行汇率计算的1560元/吨左右的当地玉米期货价格比较，作为通常意义上的玉米出口大国，国内玉米的期货价格并无明显偏低之虑，至少与同期小麦期价相比，无明显偏低之忧。与同期国内大豆期价之比也与CBOT大致相当，倒是与同期现货价格(如吉林玉米批发市场相近月份成交价格)之比有明显偏高之虞。因此可以想见，虽然本周盘面有技术回调完成、期价重归反弹之意，但除去相关市场强势拉动的因素，玉米期价并不具备大幅走高的条件。纵然重归反弹，其上涨的幅度亦不宜过分看高。笔者预期，1820—1830元/吨一线仍将成为C0809反弹上涨的强阻力，且一旦反弹上冲失败，引发更大幅度回调的可能性较大，期价甚至有回落至合约起点1700元/吨一线的可能。

　　三、后市研判

　　综合以上分析，玉米期价并不具备大幅反弹走高的条件，激进的投资者可以跟随技术反弹趋势短线多头交易，但宜采取十分谨慎的态度，日内交易为主，切忌追高；稳健的投资者不妨暂时离场观望，耐心等待高位建立中长线空头部位的机会。

　　鲁证期货有限公司 赵磊