麦格理商品日评2.29 中国基金属贸易额大增

    1月份中国基金属贸易数据普遍非常强劲，中国精炼镍进口激升，精炼铜进口有所增长，铅出口下降，精炼锡保持净进口，而精炼锌保持基本平衡。唯一(稍稍)令人失望的是铝，尽管国内产量大幅下降，但精炼铝仍保持净出口（微量）。

    我们计算出中国初级镍进口1月份激升至18840吨，而07年12月份为15880吨，07年1月份为12174吨。精炼镍和镍铁进口非常强劲，其中精炼镍进口1月份增至12786吨，而07年12月份为9563吨，07年1月份为9693吨。

     中国精炼铜进口自07年12月份的111685吨增至1月份的128071吨。而出口下降到几乎可以忽略不计，从而净进口自07年12月份的104529吨增至1月份的127771吨。1月份净进口量和07年的130584吨基本持平。来自中国的报道表明目前铜价太高，可能会扼杀消费者的购买兴趣，看起来进口在未来数月可能会有所下降；今年进口量肯定比一年前的强劲水平要低，当时大量补充库存导致进口在07年3月份触及月度记录高点199831吨。

     上期所和LME之间的套利机会（12月中已变得有利于进口）到2月初仍保持有利于进口。然而最近几周上期所的价格面对激升的LME价格，出现滞胀，这表明近期进口可能会放缓。

    中国在锡市中已经成为非常利好的因素，自去年8月份起中国成为锡的净进口国。精炼锡和锌合金净进口自07年12月份的284吨增至至1月份的922吨。如下表所示，中国锡出口在LME锡价激升的背景下依然下降，因为中国国内需求的增长吸收了额外的中国产量。

    中国铅净出口额继续萎缩，尽管含铅精矿进口仍保持高位。铅精矿1月份进口略低于一年前水平，这反映出中国铅冶炼业利润率太低。

    LME和中国国内价格的差异表明近期铅出口会继续保持非常低的水平

     1月份中国精炼锌为小额净出口7164吨，与12月份基本持平，但显著低于07年1月份的净出口56892吨。价格差异表明中国精炼锌在近期会保持近乎平衡，甚至也许会变成净进口，因为1，2月份中国遭遇了电力短缺造成的产量受损。

     中国铝及铝合金继续走向平衡，1月份净出口为22886吨，略微低于07年12月份的26770吨和07年1月份的26682吨。然而，半制成品继续保持出口，1月份净出口为101523吨，而07年1月份为66043吨。