期糖回调有望延续 但需轻仓操作

　　在美联储主席伯南克暗示可能会进一步下调联邦基金利率后，美元兑欧元和其他主要币种跌至历史新低，全球通货膨胀还在延续，CRB商品指数连续第9个交易日攀高，受到这些因素的影响，隔夜ICE原糖价格近期合约盘中一度上涨至7个月以来的高点。从目前来看，国际市场的上涨步伐似乎还没有停止的迹象，是否会再度引发国内市场期货价格大幅上涨值得投资者深究。

　　目前国内市场节后由于受到冻害和资金力量这两大因素的共同作用，刺激白糖自低位反弹近千点，上涨速度之快实属罕见。仔细分析此波上涨可谓是天时、地利、人和皆占。首先是冻害天气，由于甘蔗属于亚热带地区作物，难以经受住低温冻害。而今年我国甘蔗主产区却出现50年难得一遇的冻害气候，且其历时时间长达20余天，造成甘蔗受冻严重，减产预期笼罩整个市场。而此前的播种面积加大造成增产，在冻害袭击之后，早就被市场抛向了九霄云外，无人提及。其次，节后资金回笼，成为市场推动价格上涨的有力武器。三则是市场看涨氛围浓重。引发市场看涨的因素除了甘蔗遭遇冻害减产外，还有目前我国乃至全球通货膨胀水平居高不下。根据国家统计局数据显示，1月份CPI居民消费价格指数高达7.1%。与此同时国际市场糖价上涨，生物能源概念等，也都是造成市场投资者看多的主要因素。再上述因素相互作用下，这波急速上涨行情就轻松的哉盘面上演。

　　如今由于国内多头短期年获利丰厚，平仓意愿强烈，同时现货无人问津，报价天天下滑。目前根据产区的最新报价已经滑落到3650元/吨。这都极大地制约当前期价上涨。在面对压力不得不走出回调行情。当前主力合约SR809收于4523点，已经自高点回落200余点。但就目前国内的现货情况来看，期货价格远高于现货价格，期现套利操作依旧存在巨额利润，故期货价格还有进一步回落的空间。不过作为投资者应该密切关注两个方面，其一就是现货价格变化和销售情况；其二就是我国产区甘蔗的冻害情况。目前没有官方统计数据，整个市场都在猜测。一旦官方数据出来，市场定会重新按照官方数据进行调整，这一点是近期的关键，预计数据竟会在3月2日的会议上透露。

　　从目前国内的情况来看，在官方受灾数据没有公布前，回调概率大于上涨概率。但是从国际市场来看，有望维持高位运行。首先是国际食糖预期供应过剩开始下调。根据国际糖业组织ISO的最新预测把07/08榨季的食糖剩余量从11月份估算的1110万吨下调至930万吨。此外存在一些机构预测全球将出现产不足需。总之目前国际市场有产量问题呈现出利多迹象。但是尽管产量下调，但是实际的供应压力还存在的，因为糖业组织同时预测本榨季结束时全球年末库存/消费比率将增至46.5%，相比06/07年度为43.9%，05/06年度仅为37.7%。但是由于考虑到目前国际糖价并非只受到供应压力的作用，其能否进一步冲高，还要视基金以及市场推全球通胀预期情况而定。

　　综合来看，当前国内还存在回调可能，但是国际市场还是有点偏多的，因此在对国内白糖期货的操作上，要维持轻仓操作。

　　新纪元期货 车勇