瑞银（UBS）金属评论（0227）

     铝损失

     自今年年初以来中国严酷的冬季天气对铝生产造成影响，因暴风雪中断了冶炼厂的用电。1月的产量为106万吨，较前一个月减少8.7万吨，报告显示多达50万吨产量可能受损，因电网修复和电解槽逐步恢复运营。而进一步的产量损失可能出现，因一系列的原材料成本走高和货币升值增加了生产的边际成本。中国已经是一个高成本铝生产国，而且成本上升的趋势似乎不可避免。政府上周五宣布逐步取消冶炼商电价优惠的时间表，去年年中已宣布这一措施以限制能源型行业的投资。对原生铝，尤其是下游制品的出口关税进一步提高可能是政府决心减缓产量增长或减产的信号。中国成为巨大的铝净进口国似乎指日可待。

    铝和锌仍然受到青睐

    周一工业金属没能守住隔夜涨幅，大部分收低。铜在亚洲电子盘达到8485美元的新高，但随后受挫，并收低至8210美元，不过较低点走高80美元。目前我们看平，但在8300美元上方我们可能再度短期看涨。在8000美元之前没有显著的支撑。LME库存连续两天大幅增加之后减少100吨使市场松了一口气，并有助于缓解下跌，良好的逢低买盘预计将出现。

    铝连续第二天下跌，尽管早前达到2945美元的高点。跌势在2870美元的支撑停止，反弹收于2900美元。在2825美元上方我们仍然看涨，短期内可能发生一些震荡。由于上涨趋势非常完好，我们将逢低买进，因对价格上涨的成本推动论证保持有效。锌在区间顶部受阻，在2600美元附近震荡，但收低4％。收低于2475美元可能显示短期顶部在2600美元。我们试图在2500美元少量做多，跌破2450美元立即止损。 目前在亚利桑那州举行的AZA会议上仍在进行每年的TC费用谈判，矿商和冶炼商都报告达成协议仍然还有一段距离。我们认为锌价可能故意被打压，以致于能影响谈判。

    铅重新跌破3275美元的关键位，近期内看平。镍在窄幅区间内交投。我们整体看涨，但可能要看到镍重新突破28500美元。锡逆市创出历史新高17790美元，之后收于17750美元。考虑到该合约的流动性特征和刚果的问题加剧了印尼和中国的供应限制，我们可能还没有达到顶点。