金属解盘：高位强势震荡 铜关注库存变化

　　周一伦铜库存继续大增7千余吨，连续两日库存大幅上升对期价产生压力，伦铜下跌收于8230美元，现货升水也下降到40美元左右。库存变化看，大增地区来自亚洲，其它地区则保持小规模的减少，库存变化的戏剧性足以让我们怀疑这是投机资金所为，但从年后沪铜大大低于进口比价看，无法进口的铜转而重新回到伦敦是正常的，这也是我们认为一旦出现库存回流可能是中国进口过程暂告结束的信号的原因，在中国重新达到进口比价之前，库存失去大幅下降的动力。目前还不能认为库存将转为持续上涨，随着旺季展开，消费回升，挤仓压力仍在。技术上看，伦铜在两年来的技术位8200上下震荡仍保持强势，仍有蓄势后冲击历史高点的能力，由于这一压力区形成的时间很久，所以我们反复提示这里可能出现震荡，不会是简单的一两天调整就结束的，但在8000美元不破的情况下都认为多头趋势不变，旺季仍有创新高的能力。沪铜确实表现滞涨滞跌，尽管现货跟涨较弱，但今日期价大跌，贴水就转而收窄了，现货与远月的贴水更是大幅收窄，显示消费已逐渐启动，回落时形成支撑力。有消息称伦敦库存近几日还会增加，仅从技术角度看，其对8200一线的调整不会简单结束，还可能维持几天的震荡，以8千为多头止盈位。沪铜回调空间较小，多头继续，急跌逢低逐步买入。

　　伦锌昨日冲高回落，期价未能跟随沪锌突破区间上沿，库存小增，而现货贴水扩大到23美元，在预期消费将转旺及现货供应宽松的矛盾之下，期价维持震荡偏弱之势。沪锌今日大变脸，期价早盘直接低开暴跌至跌停，一天下跌幅度超过千元，持仓大减，反映出现货宽松情况下投机盘的风险。走势上，笔者认为减产幅度并不如市场炒作的大，现货供应仍保持宽松，不支持价格大涨，因此期价总体维持区间震荡，在旺季来临之际其震荡上沿虽有所抬高，但幅度和空间很难期待，本次回靠支撑位在2万，不过分杀跌。

　　邓宏