期锌临近箱体顶部显现反弹压力 短线偏空交投

　　在上周周评中，笔者已经阐述了自07年11月下旬至今，伦锌运行在底部箱体(2140-2600美元/吨)，内盘期锌将受外盘走势指引，锌指受制于箱体顶部(21000元/吨附近)压力。本周内外期锌受原油走高，基本金属做多气氛鼓舞，走出上行轨迹。但截止周五收盘止，期锌触及箱体顶部压力，呈现冲高回落态势。操作上，秉持短线偏空交投策略。

　　本周伦锌累计收涨162.5美元/吨，涨幅大于上周累计跌幅(125美元/吨)；本周沪锌累计涨幅1245元/吨，小于上周累计跌幅(1305元/吨)。持仓状况来看，内外期锌持仓量纷纷减持。沪锌本周交投受短线投机推动十分活跃，周成交量较前周放大近20万手。

　　供求状况，世界金属统计局(WBMS)最新统计数据显示，07年全球锌市供应过剩15.6万吨，而06年则短缺33.3万吨。2007年全球锌需求量同比增加27.8吨，增幅最多的国家是中国。其中，中国需求量为358.5万吨，占全球总量的32%。供给过剩也逐步反映在显性库存上，伦锌库存持续增加，本周再度贡献3100吨，库存增至121525吨。沪锌库存也已连续两周库存增加，本周激增24933吨，总库存量达到70585吨。

　　引用上周评述，从中长期来看，全球锌市供给过剩压力将继续存在，持续走升的锌库存已经得到些许证实。在我们提供的年报中，做了锌价对显性库存的敏感性分析。03、04年是全球锌市供给短缺的波峰，而08、09年将是全球锌市供给过剩的波峰。根据我们设定的量化模型测算，08年内显性库存总量可能增至30万吨左右，这样锌价将会进一步下探，粗略估计将触及1400-1600美元/吨。这样看来，中长期的供给压力将阻碍锌价有良好表现。

　　对下周走势而言，地缘政治可能推升的油价(关注百元口表现)，料对基本金属价格走升提供支撑。但依如前述，中长期的供给压力将阻碍锌价有良好表现。操作上，秉持短线偏空交投策略，关注空头机会：伦锌2500-2600美元/吨，沪锌0805合约21500-22000元/吨。

　　首创研发：张良贵