伦铜沪铜逼近上部阻力区域

　　李永民

　　上周，沪铜在伦铜的带动下走出一轮震荡上涨行情。主力合约805周一以64260开盘后，一路震荡走高，尽管周五受多头获利回吐影响，报收带有较长上影的阴线，但毕竟一度创造了最高价68430，刷新了2006年5月中旬以来的最高记录，终盘报收67550，拉出春节过后的第一根大阳线。

　　应该承认，导致沪铜本轮大幅上涨的直接原因是伦铜的大幅上涨，而导致伦铜本轮大幅上涨的原因主要有以下几个方面：1、LME库存的大幅下降。自今年1月9日创造最高库存200975以来，伦铜库存一致持续减少，截至2月21日为止，伦敦库存减低到135375吨。同时，从1月份以来，单月注销仓单数量大幅增加，每月注销铜仓单数量达到3万张左右。仓单数量的大幅减少，尤其是亚洲仓库仓单数量的大幅减少表明中国对铜的需求数量强劲。与此同时，上海期货交易所铜库存数量不断减少，1月底，沪铜库存降至1.82万吨，离2005年4月的历史最低库存1.63万余吨仅一步之遥。库存的减少一定程度上显示出需求的强劲，为伦铜沪铜上涨提供坚实的支撑。2、中国铜进口量的增加对全球铜市形成利好。最新的海关数据显示，1月份中国未锻造的铜及铜材进口23.9万吨，较去年12月份增长6.5%，同比增长4.6%。这一消息增强了市场对中国铜需求强劲的预期，对铜价形成利好。3、美国次贷危机对市场的影响逐渐淡化。自07年3月份美国次贷危机爆发以来，导致伦铜、沪铜自去年10月份开始走出一轮大幅下跌行情，但由于美国政府的干预，次贷危机对市场的冲击逐渐减弱，次贷危机对市场利空影响逐渐淡化也是导致国际铜价上涨的原因之一。4、投机基金的炒作进一步夸大了国际铜价上涨的幅度。受美国次贷危机影响，伦铜于07年12月18日一度创造了近期最低价6320，但过低的价格吸引了场外资金的大量介入，自07年12月18日至08年2月21日，伦铜持仓量由251250张增加到08年2月21日的273360张，同时，伦铜价升量增，量价关系的密切配合为伦铜上涨提供了充足的动力。

　　但是，同时应该看到，经过上周伦铜、沪铜的大幅上涨，推动伦铜、沪铜上涨的动力已经得到很大程度释放，上涨过程中多头遇到的压力逐渐加大。1、伦铜沪铜库存数量双双增加。截至上周五为止，伦敦库存达到141600吨，较周四增加6225吨。同时，上海库存数量连续四周上涨，截至上周五为止，沪铜库存数量达到45188吨，较1月25日沪铜最低库存18158吨增加2.7万多吨，增加幅度达到148%，这一方面说明仓单压力较大，另一方面说明国内铜消费旺季尚未到来。2、尽管美国次贷危机对市场的冲击逐渐淡化，但美国08年经济增长速度下降对国际铜价仍是一个重要的利空因素。费城联邦储备银行公布的数据显示,美国大西洋沿岸中部地区2月制造业活动指数降至七年来最低位。该数据可能为美国经济放缓并可能陷入衰退提供更新的数据支持。2007年12月美国房地产市场营建许可同比下降34.4%至106.8 万户；新屋开工同比下降38.24%至100.6 万户；新屋完工同比下降31%至130.2万户；新屋销售量同比下降40.73%至60.4万户。四项数据均创造近年来的最低，美国住房需求在目前以至今后几个月保持疲弱的可能性较大。美国12月ISM制造业指数降至47.7，其中最具代表性的PMI指数再度重挫。12月份美国PMI指数环比下跌3.1，至48.4，创2003年4月以来最低，而且由于指数低于50的分界线，意味着制造业的萎缩，在影响美国经济增长步伐的同时对基本金属的需求产生抑制作用。再次，就业数据显示美国经济处于衰退边缘。2月1日公布的数据显示，美国1月非农就业人数意外减少1.7万人，该数值远远低于此前预估的增加7万人左右。3、尽管投机基金是推动国际铜价上涨的主要动力，但从2月18日开始，持仓量持续减少，表明部分空头已经开始认输平仓。随着空头平仓，多头拉高期价的意义也会随着减弱。4.从技术上看，伦铜沪铜均逼近上部阻力区域。经过上周大幅上涨，伦铜创造了8440 的2006年5月中旬的最高价，沪铜也创造了68430的高点，刷新了07年10月中旬的最高记录，但两市场也分别逼近8500和70000各自重要关口，从技术角度看，二者均存在回调确认的必要。

　　综上，笔者认为，尽管伦铜、沪铜中期涨势仍将技术，但短期内，伦铜、沪铜直接上涨面临的压力越来越大，由于两市场分别逼近各自的上部阻力区域，建议场内交易者逢高了结部分多头仓位，场外交易者需耐心等待回调低点，逢低介入。尽管沪铜、伦铜面临较大的回调压力，但本人认为逢高沽空所承受的风险依然较大。