全球通胀显黄金保值魅力 或将高位振荡消化新高

　　一、市场描述

　　本周国际金价突破前期整理平台，再创历史新高，周内呈现蓄势后加速上扬的态势。纽约COMEX4月黄金合约于周一开盘后，在基本面集中利多以及周边市场的配合下价格一路上扬，在周四小幅跳空高开突破前期高点连成的压力线942美元一线，创造黄金新的历史纪录958.3美元/盎司。周五由于创出新高后的犹豫心态，价格小幅回落，报收于946.8美元纪录高位附近。因黄金价格重返上升通道，本周市场交投活跃，除周一美国总统日缘故清淡之外，成交量较上周明显放大，持仓亦保持在30万手以上。CFTC持仓报告显示，本周COMEX黄金持仓继续增加，其中基金多头增仓10911手。国际现货黄金价格亦在本周创造历史新高，并保持在纪录高位附近收于944.72美元/盎司。

　　沪金经过前一周的调整后，本周在外盘带领下亦全面上涨，主力合约AU0806于215.20元/克开盘后，周内基本保持单边上涨，仅在周五小幅冲高回落，周内最高价224.45元，由于周末受到较大的获利平仓压力，期价回落报收于222.45元/克，周上涨幅度2.87%。本周成交量基本呈逐渐上涨的趋势，一周成交量超过20万手，较上周明显放大，持仓量大幅增加7182手，显示市场人气逐渐恢复。

　　二、行情成因分析

　　近期黄金市场的强势主要来源于四个方面：

　　1、基本面上供应忧虑不减，而需求旺盛。

　　在黄金供需方面，日前黄金最大消费国印度因金价高企消费下降的影响，很快就被后起而上的中国以及中东地区消费增长所弥补。尽管前期数据显示高金价带来了07年四季度全球黄金消费的显著下降，世界黄金理事会近日指出，埃及市场黄金销量在2007年还是实现了29%的增长。根据世界黄金协会日前公布的一份报告显示，土耳其和俄罗斯的黄金需求均出现了2位数的增长。其中令人瞩目的是，在金饰方面，中国大陆过去一年的总需求达到302.2吨，超越美国和土耳其，成为紧追印度的世界第二大市场。世界黄金协会称，这也是自1997年以来　的十年间，中国大陆的金饰需求首次突破三百吨。同时，金价上涨带动投资热潮。通常情况下，物价的快速上涨往往会抑制人们的消费欲望，而这一轮的黄金消费热是出现在金价不断攀升大背景下的“量价齐升”。尽管当前黄金价格居高不下，中东地区包括埃及的黄金需求很难继续保持大幅增长，但是由信贷疑虑和原油高涨引发的通胀避险需求仍然给黄金带来了大量的投资需求。而另一方面，黄金和铂金的供应忧虑并没有减少。

　　南非统计局公布的官方数据显示，南非07年黄金产量较06年下降6.5%。一段时间以来黄金以及铂金的供应忧虑仍然给金价以支撑。

　　2、美国经济数据不如人意，美元疲弱不改。

　　上周五公布的一系列美国数据表现均不如人意，再次证明了美国经济的不景气，也令美元走软。其中美国联邦制造业指数意外报于-11.72，远不及预期的6和前值的9.03，此项数据显示纽约联邦管辖地区制造业近三年来第一次出现萎缩，美国净资本流入由1499亿美元减少至604美元，更能反映美国经济现状的是密西根大学2月份的消费者信心指数也是由78.4下降至1992年以来的最低点69.6。另据路透华盛顿电，政府周四公布的数据显示，美国申请失业金工人数量上周从向上修正的35.8万下降至34.9万，但是相对波动较平缓的四周移 动平均值仍然处于两年多的最高水准。费城联储(PhiladelphiaFederal Reserve Bank)周四公布的报告显示，继1月大幅下挫之后，2月费城联储辖区制造业活动继续表现疲软。据权威机构调查，美国经济在未来12个月衰退的机率为45%。随后美联储1月的会议纪要显示，美联储决策者认为，即使在1月22日至29日连续降息125个基点之后，美国经济下行风险依然存在。

　　美联储将采取果断措施的态度，减少由金融市场恶化引发的对经济前景的担忧。因此市场普遍理解美联储将会继续采取强硬措施，美元降息概率加大，分析师预测，美联储在3月底前降息50个基点至2.5%。降息的压力使得美元指数始终处于防御模式，亦趋于支撑黄金。

　　3、中国CPI新高，黄金需求强劲。

　　国内沪金大幅上涨，其动力主要来源于国内CPI数据的提升，以及前期多日多头增持的累积力量爆发。数据显示今年1月份，居民消费价格总水平同比上涨7.1%，通货膨胀压力推动了黄金期货价格的上涨。而国内目前仍处在黄金消费的旺季，节日喜庆的促销气氛依旧维持了商家和百姓双方对黄金珠宝的热切关注度，现货市场的热情助推期金行情。中国黄金协会的信息显示，今年1月，在国际金价持续上升的情况下，各地金饰价格在年初都再现了明显调整，像北京的金饰价格1月4日，足金饰品、千足金饰品已上涨到229元／克和245元／克。国家统计局的数据显示，去年前三季，金银珠宝的零售总额增长高达41.5%。相关分析指，中国强劲的黄金需求涉及首饰和投资等领域，内地和香港的黄金销售表现格外抢眼。在零售市场，黄金还被当作规避人民币相对贬值和股市投资风险的"工具"。

　　因此，国内旺盛的黄金投资需求给予金价较强的支撑。而国内沪金本周上涨幅度小于外盘，主要是由于目前国内价格相对外盘保持升水，同时由于人民币升值加速，使得投资者警惕人民币升值风险而持谨慎态度。