近期大豆仍将延续强势 盘中震荡风险加大

　　本周大豆行情延续了节后的上涨势头，内外盘均连创新高，美豆五月合约和连豆809合约最高已分别涨至1400美分/蒲式耳和5100元/吨之上，强势特征尽显无疑。展望后市，大豆价格仍将在未来一段时间内保持涨势，高点将会继续被不断刷新。

　　1、美国农业部年度展望论坛对08/09年度种植面积作出预估为7100万英亩，这样美国大豆供需情况将为下表：(单位：面积　英亩，单产　蒲式耳/英亩　其余　百万蒲式耳)

　　            年度 06/07 07/08 08/09(USDA) 08/09(北方)

　　种植面积         7550  6360     7100        7410

　　收割面积         7460  6280     7010        7300

　　单产             42.7   41.2     42.1       42.1

　　产量             3188   2585     2950       3073

　　期初库存         449     574      160       160

　　进口量            9       6        6         6

　　总供应量         3647    3165     3116      3239

　　压榨量           1806    1835     1860      1860

　　出口量           1118    1005     910        980

　　种子与剩余       148      165     177        177

　　总使用量         3074     3005    2947       3017

　　期末库存          574      160    169       222

　　库存消费比        0.19     0.05   0.06       0.07

　　从表中USDA预期数据可以看出，如果美国大豆最终种植面积定格在7100万英亩，08/09年度美国大豆的供需状况和07/08年度相比基本没有太大变化，也就意味着供应紧张的局面仍将持续，这将导致大豆价格将延续牛市行情。当然，目前距离种植意向报告出台仍有一个多月时间，种植面积的归属仍存较大变数，去年美国农业部十年趋势论坛亦对玉米前景作出美好预期，但种植意向报告出台后玉米种植面积大增引发一轮深幅调整，今年大豆是否会重演玉米的历史尚不得知，但从我们的判断看，大豆的种植面积很有可能高于农业部的预期数字，随着大豆价格的不断走高，农民将很难抗拒高价带来高回报的诱惑。此外，由于今年中国南方受灾，豆油的需求将有可能进一步增长，因此我们也对美国大豆出口量维持了原先预期不变。表中北方预期数据是我们对08/09年度美国大豆供需平衡的修正数据，从中也可以看出，即使美国大豆种植面积出现恢复性大幅增长，美国大豆供需格局并无实质性改观，供应紧张的局面虽有所缓解，但仍处偏紧格局。因此，美国大豆长期走势仍取决于最终种植面积的多少，换言之，在三月底种植意向报告出台前，美国大豆的强势特征都不会有变。

　　2、中国南方油菜受灾严重加速了本轮大豆价格的上涨。由于中国南方大部分地区遭受罕见冰冻雪灾，致使秋冬种油菜大面积受灾，特别是贵州、湖南、江西等地更为严重，从国家粮油信息中心数据看，全国冬油菜受灾面积达4891万亩，占总面积的48.4%。但由于前期油脂价格的飞涨，今年秋冬种油菜的种植面积有望大幅增长，总面积有望达到1.01亿亩，同比增长11.6%。综合来看，种植面积的大幅增长有望抵消受灾带来的损失，今年油菜产量将能保住与去年持平左右的水平。这样的话，油脂供应紧张的局面至少在油菜方面不会发生变化，豆油价格将会继续受到支持。