鲁证期货:期铜逼近历史高点 前期多单谨慎持有

　　文华财经（编辑 王亚男）--一、实盘播报

　　本周（2月18日-22日）LME三月铜强劲上涨，周一期铜以周内最低价7760美元开盘，日内强劲上涨逼近8000美元，周二一举突破并逼近8300美元，周三短暂休整后周四站上前期压力线之上，创出2006年5月下旬以来新高。本周最低价7760美元，最高价8440美元，周五小幅回落，收于8330美元，较上周收盘涨585点（7.55%）。本周成交放大，持仓略有减少。

　　本周沪铜跟随外盘上涨，虽整体表现弱于外盘，但在伦铜突破连续8000美元整数关、前期压力线、逼近历史高点的带动下也出现了较大涨幅。主力805合约本周开盘64260元/吨，最后三天交易重心逐步提高，逼近前期压力线，周五在隔夜伦铜大涨激励下一举跳上前期压力线。本周最高价68430元/吨，最低价64110元/吨，收于68060元/吨，收盘较上周末结算价涨3940点（6.14%）。本周成交活跃，持仓增加。

　　二、行情成因分析

　　“普涨”是本周国内商品期货市场的主基调，无论上期所、大商所还是郑商所，除少数品种出现回调外，几乎各品种都表现不俗，本周金属市场铜锌期价亦跟随外盘出现较大幅度的上涨。分析其中原因，笔者认为，伦敦铜基本面利好、国际研究组织公布数据利好、资金涌入及周边商品市场的普遍牛市是推动金属价格上涨的主要动力，目前期价的不确定性则来自国内现货消费是否能如期启动。

　　行业分析数据利好

　　国际铜业研究组织(ICSG)周三在最新的月度报告中公布，2007年1-11月全球精炼铜消费量超过产量14.9万吨，上年同期则为过剩10.4万吨。ICSG称，2007年1-11月全球精炼铜产量为1666万吨，消费量总计为1681万吨。

　　世界金属统计局（WBMS）周三公布，2007年全球铜市供应短缺161,000吨，2006年为过剩278,000吨。

　　伦铜库存持续大幅下降

　　本周伦敦铜库存继续下降。上周末LME铜库存150650吨，本周一度减少至135375吨，周五增加6225吨，库存为141600吨，较上周末减少9050吨。

　　本周注销仓单比例仍处于较高水平，自1月以来，LME铜注销仓单比例一直处于两位数的水平，2月6日以来注销仓单一直在20%以上，显示库存仍有进一步下降的可能。

　　在库存下降及注销仓单处于高位的同时，伦铜现货升水维持在50美元左右，为期铜价格上涨提供一定支撑。

　　值得注意的是本周五LME铜库存暂停跌势，大幅增加6225吨。这是否意味着LME铜库存结束下降，转入增加的态势？可以说，得出这样的结论还较早。目前注销仓单水平仍处于高位，这是显示库存进一步下降的指标。笔者认为，周五库存的增加可能预示着自1月以来库存持续大幅单边减少的势头将暂缓，这在一定程度上或将缓解铜价的涨势。

　　资金进场明显

　　本周一系列通胀数据令投资者担忧，纷纷买入商品期货进行避险，商品期货市场资金进场明显。截至2月19日，COMEX期铜持仓自上周转为净多后，本周净多持仓大幅增加，上周554手，本周3552手，全球通胀背景下，资金进场推动了期价的上涨。

　　国内现货需求或将启动

　　内盘金属跟涨相对温和，主要因现货消费尚未表现出强劲势头，且进口铜货源充足，内外盘金属走势出现一定的背离。

　　本周上海1#电解铜报价从64425元/吨上涨到66875元/吨，单日涨幅分别为1325、75、325、725元/吨。与外盘铜价迭创近期新高相比，国内现货价格明显跟涨意愿不强，在一定程度上制约了沪铜价格的上涨。而现货贴水状态则更加明显的抑制了国内沪铜的跟涨意愿。本周上海1#铜现货维持贴水格局，周末有所扩大。从现货市场成交来看，大部分企业认为目前现货的价格偏高，购入意愿不强，减少了铜价上涨的动力。

　　根据上期所周五公布的库存周报，本周上海铜库存增加14000吨，总量达45188吨，为国内4天的用量。

　　笔者认为，库存增加对后市的影响不需要太过悲观。首先，市场对库存的增加早有预期，这并不是意料之外的信息。其次，春节假期刚刚结束，出现一定的库存增加也是正常的。观察往年数据，春节后库存普遍有所增加，2007年春节后增加幅度也近万吨。库存对于期价的影响还要看现货市场的消费状况。

　　此前我们也分析过，全球铜供求基本平衡，只有中国消费需求的增加会带来起家的阶段性上涨，对于节后国内需求我们持较乐观态度。根据中国海关上周五公布的最新数据，中国1月未锻造的铜及铜材进口23.9万吨,同比增长4.6%，显示了国内消费仍保持较强态势。而且南方雪灾造成的电力系统问题将提振国内的金属消费需求，随着企业逐步恢复生产，预计现货需求会出现一定起色。

　　技术分析

　　本周LME期铜大幅上涨，从周K线图上看，期价突破大的三角形区域，上涨空间打开。但从另一方面，目前期价逼近历史高点8800美元，后市期价面临的历史高位的压力也在加大。加之基本面的不确定因素，价格或将出现某一级别的调整或整理。国内沪铜周五突破前期压力线，从周五收出的十字星来看，目前价位多空双方分歧较大，期价是否有效突破压力还需时间考验。

　　三、后市研判

　　操作上建议前期多单谨慎持有，注意期价震荡整理带来的风险。在8500下方可适当减磅，余下仓位止损５日均线，调整或整理结束再恢复多头仓位。

　　鲁证期货 李贤