弓长

　　进入2008年以来，随着股市的大幅调整，沪深300权重股也多数出现大幅下跌，金融、地产、能源类等权重板块纷纷下挫，从而带动了其在沪深300指数中的相应权重出现较大变化，沪深300第一权重股也不断更迭，可谓“城头变换大王旗”，同时，前10大权重股的权重集中度也进一步分散。

　　2007年前大半年时间，随着金融股的大幅走高，沪深300第一权重股一直被金融个股所占据，招商银行、中信证券先后占据第一权重股的位置。去年10月份后，随着中国石化以及万科股价的大幅走高，第一权重的位置让给了这两只股票，而且权重集中度进一步集中，8月份，万科坐上头把权重交椅，权重在8月9日达到3.78%，随后中石化股价随着中石油的上市而大幅走高，万科让贤给中石化，10月18日中石化权重达到5.46%，以后中石化占据第一权重位置较长时间。2007年底的时候，中石化、中信证券以4.93%、4.37%位居第一、第二的权重地位。但是到今年2月19日，中国神华则占据了第一权重股的地位，而权重只有3.33%，中石化权重则沦落到了1.18%，只有中信证券以及万科的权重仍在3%左右徘徊。

　　除了权重股头把交椅不断更替之外，前10大权重股的权重集中度也纷纷降低。例如，去年10月18日的时候，中石化以及中信证券权重分别为5.46%以及5.41%，单单前两只权重股的权重就超过了10%，接近11%，而到去年12月28日的时候，虽然中石化以及中信证券仍然占据前两位权重股，但是权重分别下降到4.93%、4.37%，已经降到了10%以下。今年2月19日，中国神华取代中石化成为第一权重股，中信证券仍位居第二的位置，但是两者权重分别只有3.33%、3.26%，两者之和只有不到7%。除了前两只权重股权重下降之外，前10大权重股权重也出现下降趋势，去年10月18日的时候，前10大权重股权重达到29%，而今年2月19日的时候，前十大权重股权重已经下降到了23.91%。可见，随着股市的下跌，权重股也出现较大调整，沪深300权重股的权重集中度进一步分散，这也打消了市场害怕权重股权重过大进而影响未来期指走势的担忧。

　　权重股的权重为什么会出现如此之大的变化呢，这种变化会对将来期指上市产生什么影响呢？笔者认为，主要有下面几个原因：

　　首先，从单一权重股所占沪深300指数权重的计算公式来看，权重受到股价以及流通股数量的的影响，当股价以及流通股数量出现变化时，相应权重就会发生变化。这其中，股价变化是影响单一个股权重的最为直接最为经常最为主要的因素。从2007年以来，沪深300权重头把交易的权重股更替来看，最为直接的影响就是股价变化。另外，流通股数量的变化随着个股限售部分的解冻，也会出现较大变化，今后的两三年之内，是一个限售股解禁高峰期，造成了个股流通股数量变化应引起大家注意。

　　其次，市场股价结构调整影响权重股权重。股市调整有时候是系统性的，有时候是非系统性的，也就是说，有时候是多数股票一起下跌，有时候是个别板块出现下跌而其他板块则上涨，这也就是平常说的股价结构性调整。股价结构性调整中，权重股之间的比重会出现变化，也会影响到其相应权重，比如某只个股股价以及流通股没有出现变化，而具有相近权重的个股出现大幅上涨、权重迅速增加，则该股的权重则会出现下降。

　　再次，成分股调整也会影响到权重变化。格局指数编制规则，沪深300成分股每半年调整一次，除此之外，大市值股票可以快速进入指数。去年以来，中国神华、中国石油等大盘股的陆续上市，也分散了现有的权重股权重，今年1月份调入的中国远洋目前已经进入前20大权重股。

　　通过研究沪深300权重股权重变化可以看出，随着行情的变化以及新股上、股价结构调整，权重股的权重也是处在不断变化之中，而且变化的幅度有时候很大，比如中石化，最高的时候达到5%以上，而目前只有1%多；另外，权重股的集中度也是随着行情的变化而变化，目前来看，权重股的集中度已经明显降低，因此，市场对于权重股权重过于集中影响期指走势的担忧也就缺少了市场基础。2008年将会是一个股价结构性调整一年，而且还会有中移动等大盘股上市，也会继续产生分化权重的作用。因此2008年，权重股过分集中的情况有望继续得到改观，期指上市的市场基础会更加扎实。