原油有望结束震荡 把100美元关口踏在脚下

　　节后，受美国东北部寒流、炼厂故障、委内瑞拉因与艾克森美孚的争端升级而威胁中断供应以及美国良好的经济数据，美国原油库存降幅低于预期等多项因素支撑，原油价格大幅上涨，再度逼近100美圆关口。而沪油在国内现货供应趋紧的情况下跟随原油价格一路震荡走高。技术上原油价格从去年11月以来一直维持在85-100美圆之间做大的箱体震荡，目前已经是第三次接近箱体顶部，结合基本面和技术面来看，后市市场有望高位震荡，把100美圆关口踏在脚下。

　　1、美圆继续维持弱市整理，有利油价！

　　由于美元是石油交易的主要货币，油价的上涨与美元贬值有着直接关联。即使石油本身的价值不出现增长，它的价格也会因美元贬值而涨。因此国际油价通常和美元走势相反，美元大幅贬值使得油价相对于持有欧元等其他货币的投资者而言变得更为“便宜”，这部分投资者因此会大量买入原油期货交易合约。

　　从下图可以很明显看出，进入2007年1月以来，原油和美圆呈现出高度的负相关性。

　　美圆指数继续一路震荡走低，从1月15日的87下降到最低的75，跌幅达13.8%。而同时期原油指数却从最低的52美圆上涨到95美圆，涨幅达83%。可见两者间有很高的负相关性，主要是由于国际大宗商品价格普遍以美元计价，美元贬值直接导致商品价格的上涨。而在众多商品中，受货币贬值影响最为直接的就数投机性较强的黄金和原油价格。

　　上周美联储主席就美国经济和金融市场状况发表的国会证词无疑是外汇市场的焦点。伯南克认为美国经济短期内仍将放缓的言论继续打压美元。

　　一般而言，利率政策具有6个月左右的时滞性。自去年9月起，美联储已累计降息225点；布什总统签署的1680亿美元的减税经济刺激方案将对美国实体经济产生多大成效还有待观察，此外美国股市还未企稳，市场上并不存在做多美元的强劲动力，市场更相信美元仍然处于长期下跌过程中。而最新美国利率期货显示，美联储3月再次降息50基点的可能性为100%，美联储目前维持利率下行的趋势仍旧未变。因此美圆将继续维持弱市整理。这将给油价带来一定支撑。

　　2、EIA，供需实质缓解需到下半年

　　在上次OPEC最新一次部长级会议上，OPEC决定维持目前的原油日产量水平不变。而部分OPEC成员国官员甚至认为，如果一季度出现显著的石油消费减弱和库存的增加，OPEC将在3月5日的会议上考虑减产。EIA认为，尽管今年预期中的全球石油消费增速将减缓，但石油市场在今年上半年还将保持紧张，主要理由是目前的剩余产能依然不足。

　　EIA预计，今年全球石油供需紧张的实质缓解也许要到下半年，OPEC和非OPEC产油国产能的增长是主要推动因素。如果全球经济减速的程度高于预期，石油消费增速减缓也将更为严重。

　　EIA报告显示，全球第一季度日均原油需求预期为8721万桶，较之前预期低0.6%，但较上年同期的8568万桶高1.8%。二季度原油需求预计较第一季度减少113万桶，降幅为1.3%。

　　此外，经济合作与发展组织(OECD)主要工业国第一季度的日均原油需求将为5028万桶，较之前预期低0.5%，较上年同期高1.6%。

　　供应方面，2008年第一季度石油输出国组织(OPEC)原油日均产量料将为3224万桶，且整个2008年都将维持在这一水平上下。非OPEC产油国在今年的原油日产量将增长90万桶。而作为全球石油主要买家的OECD成员国的商业石油库存在2008年全年都将低于5年平均水平。

　　3、美油品库存继续增加，对价格产生一定压力！

　　据美国能源资料协会(EIA)石油统计数据显示，截至2月8日当周，美国商业原油库存增加107万桶至3.011亿桶，小于之前增加270万桶的预期。目前已经是该库存连续第5周增加。目前水平较去年同期低2282万桶或7%；高于近5年同期水平低415万桶或1.4%。当周原油日进口量大幅下降78万桶至971万桶。而原油与石油产品日净进口量亦大幅下滑162万桶至1176万桶。当周炼厂产能利用率意外上升0.74个百分点至85.08%。之前市场因炼厂进入维修期而预期产能利用率下降。当前水平仍处于近年同期最低水平附近。近期美国进口下降，加之炼厂开工率的上升，使得原油库存消耗超出市场预期。

　　另外，汽油库存当周增加175万桶，总量至2.292亿桶。与之前市场预期相符。加之炼厂开工率的上升，使得汽油产量增加。最近14周该库存连续增加，总量增加超过3492万桶。目前该库存水平处于14年高点。高于去年同期408万桶或2%；高于近5年同期均值1136万桶或5.2%。当周取暖油库存上升58万桶至3672万桶。近期该库存逐渐遏制住了之前的下降趋势。目前水平较去年同期低1407万桶或27.7%，与近5年同期水平相比低1074万桶或22.6%。仍就低于近年同期正常波动区间。

　　从库存角度来讲，原油及其他成品油库存呈现出增加的态势。原油库存大幅回升，汽油库存经过连续的上升达到了14年高点水平。虽然近期美国天气寒冷，但取暖油库存在炼厂产出增加的前提下逐渐停下了快速下滑的步伐。后期美国炼厂将进入检修期，预计在此影响下成品油库存将放缓增加的速度，甚至出现回落，而原油库存则继续增加的可能较大。因为进入3月份，天气逐渐转暖。冬季需求高峰也即将过去，市场将进入一个需求较为平淡的时期。因此就目前的趋势来看，库存的变动还将对市场产生偏空的影响。

　　4、基金再燃做多热情！

　　截至2月15日当周，CFTC原油总持仓为1393035张，比上周增加24511张，其中净多持仓为39922张，比上周增加12474张，当周期价大幅反弹，基金总持仓和基金净多持仓均大幅增加，基金再燃做多热情！