铝价攀升过后 亦需回调整理

　　国内铝价在节前经过一波大幅上涨行情后，目前涨势有所减缓，这主要是受天气及供应的逐渐缓解影响，同时在长假后库存的大幅增加亦使期价的上涨受到一定制约。

　　但从下图可看出目前沪铝的走势依旧比较坚挺，沪铝指数已从前期的18000-18400元的平台上升至19200上方。因此个人认为当前铝价在大幅上涨后，出现小幅回调亦无碍后市较强的走势。

　　基本面上，2008年2月13日中铝贵州分公司因冰凌雪灾导致停产的电解铝生产线恢复产能1%，8台电解槽启动通电，这标志着中铝公司抗灾减灾工作取得阶段性成果。

　　2008年，贵州电网遭受50年一遇特大凌冻雪灾，中铝公司在黔企业顾全大局，积极支持、坚决响应贵州省政府号召，在电网遭遇极端困难情况下，安全有序组织生产线退出生产。近一个月以来，在中铝公司党组领导下，他们认真贯彻落实公司要求，抓紧时间开展设备维护，认真制订恢复生产方案，组成了多个专业组积极实施。

　　中铝贵州分公司目前虽然仅恢复1%产能，但据专家估计，中铝贵州分公司全部恢复生产仍需要一个艰苦过程。

　　因此节前中国因暴雪灾害引发电力中断，使得国内外铝价大幅上涨。虽然国内的灾情正在逐步缓解，但目前南非、塔吉克斯坦亦因天气问题出现减产的情况。据路透社报道，南非电力公司(Eskom)称正在采取多种方法，寻求减少工业用户的电力需求。南非有三家铝冶炼厂由该公司供电，总产能约为140吨/年。可以预期：因区域性电力短缺，势必影响全球现有产能，尤其是未来产能的扩张，从而造成供应增速的下降。

　　而南非地区和塔吉克斯坦的产能下降，将引发今年基础金属市场的供给紧缩，特别是铝市场。因此渣打银行也下调了全球市场铝的过剩供应量，并将今年铝价的预期值从原来的2395美元/吨上调到2625美元/吨。

　　高盛日前也发表报告指出，中国铝业受惠全球铝供应减少及国内雪灾过后铝价上升，其盈利增长可抵消灾后重启生产成本。因此，该行调高中国铝业目标价由13港元升至15港元。

　　同时高盛称，占全球铝产量3.6%的南非炼铝厂因缺电于今年余下时间停产，今年以来伦敦金属交易所铝价已上升10%。此外，该行估计雪灾已令内地130万吨炼铝停产，占今年国内产量8%，而内地铝价今年以来上升9%。高盛认为，内地铝业基础现结构性改善，因炼铝厂回复正常生产需时6个月，令今年损失50万吨产量，雪灾亦令250万吨产能延迟释放。此外，建筑工程以及电网分别占国内40%及20%铝需求，灾后重建令铝需求增加。上述因素均令内地铝供应轻微短缺10万吨，以往则是过剩50万吨。

　　据美国铝业协会2月13日表示，美国1月原铝产量年率增16.2%至2,753,902吨，而2007年1月为2,370,757吨，因此1月产量年率为2003年3月以来最高。

　　铝业协会指出，1月产量年率较2007年12月的2,712,197吨增长1.5%。1月实际产量为233,254吨，高于2007年同期的 201,352吨和12月的230,351吨。1月平均日产量为7,524吨，2007年1月和12月分别为6,495吨和7,431吨。

　　美国1月产量增加，出现净出口，同时国内长假部份工厂停产，使得国内库存被受压力。据2月15日统计，沪铝库存量119279吨，为去年来最大量。

　　小结：

　　虽然目前国内外铝库存量还异常高涨，但近期在中国、南非等国电力短缺和气候因素影响，产量已经受到冲击，产量受损的持续性是否会改变市场对2008年供求关系的预期，将是决定铝价格趋势的根本因素之一。

　　目前，市场的焦点更多地集中在：美国经济衰退的风险、2008年产量的增长将导致大多数金属出现过剩等预期上。然而，如果中国、南非等国产量受损持续，使得市场的焦点集中到供应面，引发市场对于2008年某些金属供求关系的重新评估，若从此前普遍的过剩转变成基本平衡甚至短缺，将对价格趋势形成很大的冲击。

　　随着长假过后国内的下游企业开工率正在逐渐的增加，因此在面临即将到来的旺季消费，国内一季度的原铝产量将备受关注，预期会出现较大下滑，拖累净出口水平下降，甚至有国外机构预期中国原铝可能出现净进口，价格还未失去继续上涨的动能。因此在铝价出现回调后亦可波段性建仓。

　　中瑞金融