天胶市场2008年仍为供需平衡状态

    　　由于泰国和马来西亚已处于割胶淡季，印尼近期降雨量较大影响了天胶产量，春节长假期间国际天胶现货价格大幅上涨3.7%以上。东京胶期货价格被动跟涨，在300--320日圆之间存在明显的压力。从该市场的基金持仓看，空头持仓比较稳定，主要集中在Okachi、Okato、Kanetsue及Yutaka等公司，多头主要集中在三菱、瑞士投资、nweg等公司。在宏观经济环境恶化的情况下，多头基金表现较为谨慎，与前期动辄上万手的持仓相差较大。沪胶节后开盘高开低走，主要是受库存持续高企的影响。在预期2008年胶市供需平衡的情况下，资金近期逐步从沪胶市场撤离，其价格表现疲软也在情理之中。

    　　近期，国际货币基金组织(IMF)下调了全球经济增长预期。IMF日前表示，在金融市场动荡的情况下，全球经济增长已经明显放缓。鉴于此，该组织下调了2008年全球经济增长预期。IMF在其最新的世界经济展望中指出，全球2008年经济增长将从2007年时预计的4.9%降至4.1%。IMF首席经济学家约翰逊(Simon·Johnson)表示，美国“次级债”危机引发的金融市场动荡以及与此相关的损失已经深化并蔓延。关于美国的经济刺激方案，他认为预测其影响非常困难，但白宫和国会达成的价值1500亿美元的刺激计划将使美国2008年经济增长率增加0.2至0.3个百分点。他声称，任何刺激计划都不会持久，并指出刺激措施将面临财政赤字规模在长期内增加的实际风险。约翰逊还指出，市场最大的担忧是，境况不佳的金融市场将给发达国家的国内需求造成影响，并蔓延到新兴市场，因此全球经济增长的风险仍然向下。在此之前，IMF也将2007年全球GDP增长预期下调至4.7%。

    　　笔者此前预估2007年和2008年全球天然橡胶市场供应分别为973.5万和1,052.8万吨，消费分别为1,021.8万和1,074.4万吨，供需缺口分别为48.3万和21.6万吨。其中，全球天胶消费量主要是利用与GDP增长率的相关性分析得出的，在IMF下调经济增长率的同时，对其也做出了相应的调整，最新预测数据为：2007年和2008年全球天然橡胶市场供应分别为973.5万和1,052.8万吨，消费分别为1,018.9万和1,058.6万吨，供需缺口分别为45.4和5.8万吨。2008年天胶市场基本处于供需平衡的状态。

    　　IRSG最新的报告显示，2006年全球天胶市场供需过剩46.4万吨，2007年前三季度供需缺口35.6万吨。总体来看，前文中预测2007年45.4万吨的缺口很可能成为现实。可能有人要问既然2007年出现这么大的供需缺口，那为什么胶价却没有创出新高？这是因为2006--2007年两年天胶总体供需平衡，2007年主要是在消耗2006年的结转库存，因此胶价维持高位振荡。在这样的大背景下，目前沪胶库存比2007年年初多出1万多吨，这就是库存转移后的结果，也解释了为什么近期胶价出现明显的外强内弱局面。总之，2008年天胶市场仍属于平衡市。

    　　(王康)