长城伟业：大豆仍有上扬动力

　　文华财经（编辑 王亚男）--春节后的首周虽然只有三个交易日，但大连豆类品种行情火爆，尤其是豆油期价表现抢眼，持续劲升，豆油主力805合约期价上周末向上突破了12000，刷新合约新高。豆粕期价业摆脱了前期偏弱的态势，连粕809合约上周四持仓大幅增长，一度出现涨停。而连豆也随美豆上涨，刷新了前一个高点，达到49589新高。从国际市场看，CBOT大豆主力805合约期价上周攻克了1400美分整数关位，周K线连续第四周收阳，走势偏强。推动内外盘大豆期价走高的动能来自本年度全球大豆供应偏紧以及大豆下游产品豆油需求扩张潜力较大等利多因素。

　　首先，美国农业部在2月8日公布的月度供需报告将2007/08年度美国大豆期末库存从上月的1.75亿蒲式耳下调到1.6亿蒲式耳，主要因为美国国内大豆压榨和出口需求旺盛领库存下降。在全球大豆数据方面，美国农业部预计2007/08年度全球大豆产量为2.2007亿吨，比上月的预估值减少27万吨，而需求总量预计为2.355亿吨，比上月的需求预估值提高24万吨，全球大豆本年度的供需缺口为1543万吨，体现出全球大豆供应偏紧的格局。造成这种局面的原因，除了去年秋季美国大豆产量因播种面积缩减而大幅下降外，南美新豆增产幅度低于预期也是重要原因。尽管今年一月份以来巴西大豆产区天气良好，但播种初期的干旱使得大豆播种面积扩张不足，局部地区的旱涝领作物受损，使今年巴西大豆产量的前景预计仅比去年略增甚至是持平，目前美国农业部对巴西大豆产量的预估值为6050万吨。而阿根廷大豆产区在上月受到干旱困扰，尽管上周的降雨改善了作物升值条件，但早期干旱已经对作物单产造成损害，使本年度阿根廷的大豆产量可能略低或持平于去年水平，美国农业部预计本年度阿根廷大豆产量为4700万吨，因而南美新豆上市无助于改善全球大豆供应偏紧的格局。

　　其次，生物柴油的炒作对大豆产品豆油的走势形成长期支撑因素，原油价格本月初以来再度上涨到90美元之上，带动美盘豆油期价持续刷新合约新高。美国目前有20％的豆油产量用于生物柴油，该比例将继续上升，这将蚕食民用食用消费的数量。尤其是近期中国雪灾导致菜籽等其他油料作物受损，市场预期中国将进口更多的豆油弥补，成为豆油期价短期的炒作题材，对大豆走势也产生影响。

　　第三，庞大的基金净多头仍支撑美豆期价维持高位。最新的CFTC的持仓报告显示，截至到2月12日当周，投机基金的多头部位增加2884手达到197116手，尽管不及当周空头部位的增仓数量，但维持高达152362手的净多头部位，加上指数基金相同规模的净多数量，令大豆期价维持高位。另外，潜在的利空因素也需关注，尤其是美国大豆播种面积和谷物播种面积的变化，该因素将成为大豆上行的主要阻力因素之一。

　　从国内情况看，今年春节前我国南方地区的严重雪灾导致农作物受灾面积达到1.77亿亩，油菜籽受损较大，预计今年油菜籽的产量可能下降，这将导致我国的油脂市场更加依赖豆油的供应，大连豆油期价节后强劲上升。另外，国内猪肉价格在春节期间仍维持高位运行，雪灾令部分地区的生猪冻死，但占的比重不大，我国商务部认为今后一段时期猪肉价格仍将高位运行，小幅上涨。猪肉价格的高企持续吸引国内生猪养殖存栏的增长，节后养殖业对饲料需求将继续稳定增长，这对豆粕期价油支撑作用。同时，进入2月份以来，国际海运费价格重新回升，从1月底的90美元左右上升到104美元左右，大豆进口成本再度回升。从大连豆类各品种的走势看，连豆油仍居上涨领头羊低位，大豆次之，豆粕最弱。但正因为豆粕期价的偏弱，使得连豆809合约与豆粕809合约的价差扩大到历史新高，一度达到1450元之上，尽管豆油期价涨幅较大，但大连豆类809合约的理论压榨利润仍严重亏损，压榨利润较长时间为负数，显示豆粕价格偏低，这在上周四已经引发了反向压榨利润套利盘的进入，为投资者提供了获利机会。从走势看，在美盘大豆期价维持高位的情况下，连豆及其制品期价预计近期仍有上扬动力，行情振荡幅度可能较大，但主趋势仍将维持。

　　刘幸华