北方期货：铜市步入上涨季节，下跌不易

    铜市步入上涨季节，下跌不易

    春节长假期间，LME铜大涨了600多美元。从CFTC公布的COMEX基金持仓结构来看，新多买进十分踊跃。铜市多空结构再次从净空转变到了净多状态。LME市场的持仓也增至记录新高，远期持仓高达13万张以上，说明指数基金依然没有从铜市场退出。综观过去半年行情，铜价因次贷危机从8000多美元一路跌落到6400美元，不过新年伊始市场的买入兴趣再次增强，铜价逐步脱离低点震荡走高。目前市场的显性库存再次回落到20万吨以内，中国需求将是决定铜价高度的关键。根据海关数据，1月份中国未锻造铜进口量超过23万吨，同比增长4.6%，这一进口水平高于去年的5月份峰值进口量。而中国政府强调的货币从紧政策在1月份也未得到落实，M2供应同比增长18.94%，新增贷款再创记录，市场的货币流动性并未下降，这或许意味着中国的经济增速仍可能保持高速增长势头。在产量方面，除了秘鲁铜产量有较大幅度提高外，智利产量增长并不显著，而电力供应危机也束缚铜产量的快速增长。1月份，中国罕见的雪灾天气导致电力供应偏紧，铜、铝冶炼都受到显著影响，而灾后电网修复和改造工程料保持对铜、铝产品的旺盛需求。临近二季度，铜库存并不充足的情况下，需求将逐步上升，因而铜价下跌的难度是显而易见。不过中国现货铜升水快速回落之后，也会制约价格的上行高度，但震荡走高应是主要的基调。

    建议逢低买进为主

    杨文虎