美国经济及国内需求影响 铜价仍将继续震荡

  　进入08年第一个月后，LME 铜价尽管较去年年底有所上涨，但主要仍然在7000 美圆附近宽幅震荡，上涨后力似乎不足，从基本面上看，市场焦点依然在于美国经济以及国内需求问题上。

　　宏观经济

　　自2006 年下半年以来，美国经济增长大幅减速，特别是2007 年8 月份以来，房地产市场持续的低迷，引发了次贷危机的爆发，进一步加剧了投资者对于美国未来经济增长的担忧。尤其本月花旗银行、美林证券公布的四季报出现巨额亏损，加上之前系列经济数据均不理想，尤其房地产数据更是疲软，12 月房屋开工年率下降14.2%，至100.6 万户，为1991 年5 月以来最低，2007 年年率较06 年缩减24.8%；12 月营建许可年率下降8.1%至106.8 万户，为1993 年3月以来最低，2007 年年率较06 年降幅25%，另外2 月美国非农就业人数增长1.8 万人，该数值远远低于分析师此前预估的7 万人，是自2003 年8 月以来的最低值；12 月失业率为5.0%,预估为4.8%,11 月为4.7%，再加上美国2007年第四季度GDP 环比年率初值仅增长0.6%，不及此前预期1.2%水平，基本被判为衰退，并拖累2007年美国GDP 成长2.2%，增幅为2002年以来最低。通膨指标同样不乐观，第四季个人消费支出物价指数上升3.9%，第三季度为成长1.8%，这都导致了投资者对美国经济前景的担忧加重。

　　由于今年是美国总统大选年，执政共和党不会希望经济不好影响选情。因此美国总统布什提出了一项1300-1500亿美元经济刺激方案，该临时方案的资金规模约相当于美国国内生产总值的1%。

　　同时仅相隔一周的时间，FED 就连续分别降息75 个及50 个基点，短期而言在一定程度上激励了美国股市的上扬，提振铜价，但至于是否能真正使美国经济摆脱目前的窘境目前还不得而知，但美国　经济的持续疲软还是使得铜价上涨压力增剧。

　　不仅如此随IMF 下调了美国GDP 增速0.9 个百分点至1.9%，整个发达国家经济受影响下调0.6个百分点至2.2%；欧元区国家整体下调了0.4 个百分点至2.0%。日本经济虽然较前有复苏迹象，但是受美国经济放缓导致出口减缓影响，经济增速回落较大，IMF 下调了日本2008年GDP 增速0.3个百分点至1.7%。世界经济增速放慢将成为国际铜价上涨的最大制约因素。

　　而相反的是中国经济，中国经济虽因宏调而略有放缓，但增长速度仍是全球第一，中国方面持续高速增长是全球经济的主要支撑力量.而快速增长所带来的结构性的不平衡以及通货膨胀的抬头使得中国政府不遗余力的进行宏观调控，在最新的中国人民银行工作会议上，央行提出将深入贯彻落实科学发展观，认真执行从紧的货币政策，防止经济增长由偏快转为过热和物价由结构性上涨演变为明显通货膨胀。因此我们也可以预计2008 年度调控的力度将进一步加强,也将在一定程度上减弱消费,对金属市场的支撑力度也将明显减弱.而存款准备金率以及存贷款利率的继续提高将是难以避免的。

　　国内需求

　　在全球经济增长放缓，金属消费需求受到抑制的大背景下，我们可以发现国内需求仍然保持强劲趋势。从伦敦金属交易所公布的库存数据显示，库存在月初曾到达过201000 吨，之后连续下滑，至月底减少到178775 吨，20 多天的时间库存就连续减少了2 万多吨，而且在LME 铜库存下降的同时，铜库存注销仓单却在增加，月底时注销库存维持在30075 吨，暗示了在未来一段时间库存仍然将继续减少，这使得铜价得到支撑，而且LME 库存减少主要来自亚洲仓库，预示着中国进口的增加，由于去年12月以来，国内铜供给相对紧张，使得中国铜价较国际铜价更为坚挺，国内外铜价的比值一度恢复到有利于进口的状况，因此从去年年底到今年年初中国铜进口量预计会有所上升。加上中国海关数据显示，2007 年12 月中国进口了11.17 万吨精铜，而在去年10 月和11 月进口量则不足10 万吨，以及临近春节的备库，也间接表明了了本月国内进口仍维持强劲。

　　从国内现货市场表现看，本月现货升水维持升水状态，甚至出现大幅升水，虽然一定程度上显示出国内现货需求强劲，春节备库似乎已经启动，市场现货供给有所紧张，但从市场成交来看，下游消费商似乎并不是很积极。这其中还是存在一定水分，尤其高升水现象，更多的可能是铜加工行业为了弥补进口铜材关税的取消带来的利润损失，提高成本的手段。