多因素集体发力 原油市场整固后走坚(5)

　　十、解读与分析

　　多因素集体发力 原油市场整固后走坚

　　NYMEX原油期货在国内春节长假期间大幅反弹，最高触及每桶95美元附近区域。因市场受到美国东北部寒流袭击以及委内瑞拉与艾克森美孚的争端升级威胁中断供应等多项因素的支撑。委内瑞拉总统查维斯威胁要停止向美国输送石油,除非美国中止针对委内瑞拉的经济封锁。稍早，美国1月份服务业录得有史以来最大跌幅,再度暗示可能陷入衰退。且政府数据显示原油和油品供应连续第4周增加。汽油供应连续第13周增加，达到接近14年最高水准。油价因此再次下探至近期低位86美元附近。之后市场在寒流袭击取暖油领涨，以及委内瑞拉与艾克森—美孚石油公司的争端中大幅反弹，2月11日盘中触及每桶94.72美元的四周高位。最新EIA公布的库存数据显示，原油库存增幅不及预期。使得目前原油期价仍旧徘徊于每桶93美元之上。

　　据美国能源资料协会(EIA)石油统计数据显示，截至2月8日当周，美国商业原油库存增加107万桶至3.011亿桶，小于之前增加270万桶的预期。目前已经是该库存连续第5周增加，供给增加1823万桶。目前水平较去年同期低2282万桶或7%；高于近5年同期水平低415万桶或1.4%。当周原油日进口量大幅下降78万桶至971万桶。而原油与石油产品日净进口量亦大幅下滑162万桶至1176万桶。当周炼厂产能利用率意外上升0.74个百分点至85.08%。之前市场因炼厂进入维修期而预期产能利用率下降。当前水平仍处于近年同期最低水平附近。近期美国进口下降，加之炼厂开工率的上升，使得原油库存消耗超出市场预期。

　　美国战略储备石油储备库存(SPR)当周增加10至6.983桶。目前该库存仍呈缓慢的增加趋势，但总量较小。另外，汽油库存当周增加175万桶，总量至2.292亿桶。与之前市场预期相符。加之炼厂开工率的上升，使得汽油产量增加。最近14周该库存连续增加，总量增加超过3492万桶。目前该库存水平处于14年高点。高于去年同期408万桶或2%；高于近5年同期均值1136万桶或5.2%。

　　此外，当周取暖油库存上升58万桶至3672万桶。近期该库存逐渐遏制住了之前的下降趋势。目前水平较去年同期低1407万桶或27.7%，与近5年同期水平相比低1074万桶或22.6%。仍就低于近年同期正常波动区间。同时，馏分油库存当周下降17万桶至1.27亿桶。之前预期减少140万桶。目前水平低于去年同期635万桶或4.8%，高于近5年同期平均水平514万桶或4.2%，处于正常波动区间内。

　　从库存角度来讲，正如我们在1月份预期的那样，原油及其他成品油库存呈现出增加的态势。原油库存大幅回升，汽油库存经过连续的上升达到了14年高点水平。虽然近期美国天气寒冷，但取暖油库存在炼厂产出增加的前提下逐渐停下了快速下滑的步伐。后期美国炼厂将进入检修期，预计在此影响下成品油库存将放缓增加的速度，甚至出现回落，而原油库存则继续增加的可能较大。因为进入3月份，天气逐渐转暖。冬季需求高峰也即将过去，市场将进入一个需求较为平淡的时期。因此就目前的趋势来看，库存的变动还将对市场产生偏空的影响。

　　2008年年初伊始，随着各大银行报告的出台，使得市场将焦点放在了其因次贷危机而出现的巨大亏损上。股市下跌、经济数据疲弱。一时间美国经济将陷入衰退的预期不断增强。而商品市场也因这一因素而使得需求预期减弱，从而造成恐慌性的抛盘和多头平仓，期价大幅振荡。原油期货价格也自每桶100美元的历史高点回落至不足每桶90美元的相对低位。与此同时，据CFTC统计的NYMEX原油期货持仓情况显示，原油市场中的投机净多头寸自年初的近10万手一路下滑至3万手左右。最新截至2月5日当周，非商业投机头寸在NYMEX原油期货上持有多头205649手，较上周减少-6031手，持有空头178201手，较上周减少3634手。净头寸为净多27448手。在投机多头下降7万手的同时，投机空头只增加了3万手。可见投机力量并未看空后市，只是在近期市场动荡，情况不明的形式下暂时离场。

　　最新美国经济数据显示，美国上周初请失业金人数减少9000人，人数降幅超过市场预期。同时美国12月贸易逆差缩窄幅度大于预期，尽管进口石油价格创纪录新高，出口也创出月度纪录新高，帮助2007年全年贸易逆差六年来首度缩窄，较2006年创下的纪录高点缩窄6.2%。美联储主席贝南克表示,价值1520亿美元的2008年财政刺激方案将在第三季结束以前提振美国经济。这些数据与讲话改善了近期市场对美国经济衰退的忧虑，提震了油价。另外，晚些时候伯南克在参议院银行委员会作证时，证词中暗示美联储仍有降息可能，这打压了美元的反弹势头，再给油价增添上涨的动力。

　　除此之外，近期地缘政治和天气因素也助推了原油价格。首先，近期美国东北部遭遇寒流，使得取暖油需求上升，价格大涨。从而带动原油价格反弹；其次，有报道称非洲第一大产油国尼日利亚由于国内安全因素和设备维护计划等方面的原因，原油日产量可能削减100万桶；还有消息称，由于一处油井出现技术故障，北海地区的原油日产量减少了28万桶，而俄罗斯今年原油产量因为一座大型油田产油能力“接近枯竭”也可能出现下滑。

　　就在国内春节期间，委内瑞拉国营的委内瑞拉石油公司宣布，已停止向美国最大石油公司埃克森美孚公司销售原油，并中止与后者的商业关系。因应埃克森美孚向国际法庭提起仲裁要求。本月7日，英国、美国、荷兰等国法院已决定冻结辖区内委内瑞拉国家石油公司总额高达120多亿美元的财产。目前关于这一事件的进一步仲裁正在进行中。据美国能源部发布的最新统计数字显示，去年11月份，美国从委内瑞拉日进口原油123万桶，约占美国原油日进口总量的12%。目前，委内瑞拉每天对美国的原油总出口为150万桶。但这次争端所涉及的终止供应量仅为8.6万桶/日。数量相对较小，但我们还需密切关注事态的后续发展，因一旦恶化则可能会造成中断供应的规模扩大。

　　总体来看，原油市场在经历了年初以来美国经济衰退预期所造成的大幅下跌后，由于政府救市措施接连实施，美联储不断下调利率，再加上最新经济数据好转等因素的影响，使得市场对经济衰退的忧虑开始减缓，原油期价也随之逐渐企稳反弹。虽然近期以来美国原油及成品油库存不断增加压制了价格。但同时寒冷的天气，委内瑞拉与美石油公司争端的升级等成为市场关注的焦点。因此，原油期价也自低位反弹至每桶95美元附近。预计后市价格在95美元附近盘整蓄势后，仍有进一步上行的动力。目前NYMEX原油期货价格上方阻力分别在95和100美元，下方支撑在90和86美元处。

　　北京中期 李哲