英金融时报解析中铝入股力拓因由

    　　在过去的一周里，中国政府和大型国有企业中国铝业公司(Aluminium Corporation of China, Chinalco)一直在煞费苦心地向外界强调，中国铝业之所以收购矿业巨头力拓(Rio Tinto)的股份，完全是出于商业目的。当然，并非所有人都相信这种说法。

    　　中铝联合美国铝业(Alcoa)，斥资141亿美元收购了力拓在英国上市的部分股份。在这笔交易中，美国铝业只是一个小伙伴。此次闪电式的交易是中国迄今为止最大的一笔海外投资。

    　　这场闪电战的时机选择至关重要，几天之后就是必和必拓(BHP Billiton)对力拓发出正式收购要约的最后限期。必和必拓的全面收购要约如期而至，但现在，这家澳大利亚矿业公司明白，中国，或至少是中铝，已在谈判桌旁赢得了一席之地。

    　　作为一个庞大的、日益成长的大宗商品消费者，中国对于必和必拓收购力拓表示担心，这一点不足为奇。当然，中铝否认该公司收购力拓股份与必和必拓收购案有关，这也很正常。在世界各地的企业角力中，这种一本正经的否认司空见惯。

    　　但是，想要将中铝从中国及“中国公司”(China Inc)撇出去，可不是一个容易的命题。必和必拓与力拓的投资者不但人数众多，而且相当挑剔。而中铝的投资者关系就简单多了。除了该公司海外上市的子公司以外，中铝董事长肖亚庆只需要对一个投资者负责，那就是中国政府。中国共产党的人力资源部门，即“组织部”， 赋予了肖亚庆目前的地位。“组织部”负责委任所有国有企业的最高领导。这并不是说他没有自己的影响力。肖亚庆是中共中央候补委员（并不是所有国有企业的高层管理者都拥有这一头衔），但他仍然受到系统的制约。

    　　中铝的收购资金来自中国国家开发银行(CDB)。这是一家政策性银行，其股东之一就是中国的主权财富基金——中国投资公司(CIC)。此外，这家主权基金还拥有中国最大的投资银行，该投行也正是中铝在这笔交易上的顾问。

    　　雄心勃勃的国家开发银行自身也具有丰富的海外投资经验。该行得到了至关重要的政府委托，它的重要任务之一就是向开发非洲的中国企业提供资金，项目主要涉及自然资源领域。

    　　简而言之，你不必是一名狂热的阴谋论理论家即可推断出，中铝只是“中国公司”的一个代表而已。“必和必拓为何真的要去试探这条巨龙呢？中铝已经清除地表示：它们不想看到两家公司合并，”大和研究院(Daiwa Research Institute)驻香港的Geoffrey Cheng在接受路透社(Reuters)采访时表示。“你不是在和一个企业作对，你是在和一个国家作对。”

    　　至于必和必拓为什么要对中铝的明确反对感到胆战心惊，则并不清楚。中国需要必和必拓所销售的资源。作为一位全球贸易系统的受益者，中国真的会为必和必拓收购力拓而惩罚该公司吗？它又如何做到这一点呢？有一点可以肯定，中国绝不会拒绝本土钢铁企业所迫切需要的海外铁矿石进入中国。

    　　第二点则是更为显而易见：人们感觉，中铝在这笔交易上代表着“中国”。随着这个世界惊觉全球经济出现了一个新的现实——中国海外投资现象，人们自然而然地将看到一个盘根错节的巨人。但是，非常古怪的是，按照本地标准，中铝以及卷入其中的其它国家机构代表着身份日趋多样化的参与者，它们潜在具有不同的利益。

    　　中铝、国家开发银行、主权基金及那家投资银行，要么10年前尚不存在，要么已经完全改头换面。它们都由一个共产党所控制，遵从党关于赚取经济回报的要求。随着国家的日益繁荣，这些经济利润指标在加强了党的领导的同时，也使得具有独立思想的各个利益团体各自为战，而这最终可能会削弱整个系统。

    　　很多人都在猜测，为什么中铝会在这个问题上牵头，因为在理论上，中国最为担心的其实是必和必拓与力拓合并后的实体对于铁矿石市场的潜在控制。最可能的理由就是，通过建立起多元化的海外业务，以及对国内这个高耗能的行业进行整合，中铝作为业绩最好的企业之一，赢得了最高领导人的信任。

    　　那么，中铝将以什么标准来衡量成功与否呢？中国可能更愿意看到力拓被分拆，但这希望渺茫。如果中铝可以阻击必和必拓收购力拓，中国政府可能不介意该公司为此花费巨资。但是，在说服了高层领导人允许该公司介入这宗并购案之后，中铝很有可能需要自负盈亏，因此，该公司具有向必和必拓出售力拓股票的动机。

    　　在这场有关中国插手必和必拓并购案的争论之中，还有最后一个说法，其假设前提是，中国政府之所以想使用中铝这种工具来收购力拓，是为了压低资源价格。换言之，中国收购力拓的原因是为了毁掉它。在中国这样一个国家，即便是共产党也明白挣钱的重要性，这种说法经不起推敲。

    　　无论怎样桀骜不驯，“中国公司”不能进行亏损运营。如果我们能从上述的分析之中得到任何肯定的答案，可能也就是这一点了。