橡胶停割期行情意犹未尽

　　沪胶在经历上周见底反弹后本周呈现窄幅整理走势，对前涨幅进行了一定程度的修正，节日因素已经开始影响行情的运行。国内停割期，节前需求较强，国外临近减产季节，泰国现货价格坚挺，国内价格回落空间较小，短期回调结束后波动性不强，反弹的力量可能要到节后才能在期货上反映的比较明显。

　　从近几天的沪胶盘面看，震荡的幅度明显收窄，对现货的贴水幅度减小后，近月合约的波动力度减弱，同时原油的反弹对沪胶和东京胶的影响也开始减弱，胶市更多的是跟随和放大现货价的起伏，具有供应季节性减弱时期的特征。

　　天然橡胶的主要生产国是东南亚的泰国，马来西亚，和印度尼西亚。产量占到全球产量的70%以上。东南亚气候湿热，的胶树一年四季都能割胶，但产量在一年中有周期性的波动变化。每年的2月～4月产量最少，5月～7月产量最多，两者产量相差20%。中国国内的云南产区11月中旬进入停割期，海南产区12月中旬进入停割期，停割期一般持续到第二年的4月中旬。所以在每年的2月～4月是国内和国际的供应最少的时期，若供需失调遇到季節性的减产，市场价格通常会有一定幅度的上涨。目前泰国已经进入生产淡季，产量下滑，随着时间的推移，割胶减少的因素有望稳定推高现货价格。

　　近一段时间，沪胶和东京胶的持仓量均有所回落，持仓兴趣下降而沪胶的库存缓步增强并保持在历史高位水平，沪胶持仓中的库存实盘压力似乎很大，但期货价格在近期保持横盘震荡整理，显示实际库存压力并不大，下游企业的买期套保和套利，使期价获得支撑。从近两年以来沪胶库存和价格的关系中我们看到，现货供应的季节性低点往往伴随着较高的库存水平和价格水平，而夏季供应充裕的时候往往库存和价格同时处于较低水平，这一方面说明天然橡胶的长期供需关系基本保持总量平衡状态；同时也说明沪胶期货库存是橡胶生产和消费企业的“防御性”库存，在供应淡季来临前涉胶企业主动增加库存储备，而在供应旺季则降低库存，以减少资金占用。这种价格和库存同步的扩张和收缩强化了天胶价格的季节性的趋势波动，支持了停割期价格的稳定回升。

　　近期沪胶总持仓水平有所回落，这主要是长假临近，投机盘减少造成的。获利回吐和长假前的谨慎心态导致近期沪胶多空争夺减弱，波动性也出现下降。近期沪胶短期维持窄幅整理走势。在现货方面，国内停割期，节前需求较强，现货价格坚挺，但春节前的大宗采购元已经基本结束，对现货价格的支持暂时减弱，但东南亚产地已经进入减产期，国内也处于停割期，季节性的因素在节后将逐渐清晰，为期现价格提供支撑，并给沪胶注入活力。期货停割期行情意犹未尽，后期重点关注东南亚减产季节现货价格的续涨能力。对沪胶来说，近期涨幅受长假因素限制，油价回落也压制沪胶上涨，而节前若回落调整是较理想的买入机会。

　　 经易期货 冯征宇