风控管理为股指期货保驾护航

　　李音

　　为确保市场平稳运行，充分发挥规避系统性风险的功能，在充分借鉴国际市场经验和总结教训的基础上，全方位做好风险控制是重要环节。中国金融期货交易所出台的《风险控制管理办法》，从资金要求、价格限制、头寸限制等几个方面分别采取保证金制度、价格限制制度、持仓限额制度等八大风险控制措施，为金融期货的稳步运行奠定坚实基础。

　　在资金要求方面，中金所规定股指期货交易实行保证金制度，股指期货合约最低交易保证金标准为10%，且这里的规定是最低交易保证金标准。也就是说假如目前沪深300股指期货某一合约价格为5000点的话，每点人民币300元，进行一手股指期货合约交易最少需要向交易所交纳15万元保证金。这样的门槛设置充分考虑到国内投资者普遍的风险承受能力，避免股指期货推出后出现过热现象。

　　同时，中金所实行结算担保金制度，要求结算会员依交易所规定缴存一定资金作为应对结算会员违约风险的共同担保资金，并规定各类结算会员的基础结算担保金的绝对数量。引进结算会员联合担保机制是国际通用的方法，在金融期货市场初始运作时就有一笔相当规模的共同担保资金，可以增加应对风险的财务资源，建立化解风险的缓冲区，进一步强化股指期货市场整体抗风险能力，为市场平稳运行提供有力保障。

　　在关于价格限制制度的规定中，中金所规定股指期货的涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±10%。最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20%。如此限定股指期货交易单日的最大波动幅度，也就限定了当日股指期货交易盈亏数额的极大和极小值，不像国际上有些市场没有涨跌停板制度，若市场出现剧烈波动，可能导致当日盈亏数额巨大的情况。另外，中金所还引入了熔断制度，规定每日开市后，股指期货合约申报价触及熔断价格且持续5分钟则启动熔断机制。熔断机制的设立为市场交易提供了一个“减震器”的作用，其实质是在涨跌停板制度启用前设置一道过度性闸门，提前警示风险。

　　在头寸限制方面，中金所实行持仓限额制度和大户持仓报告制度，避免股指期货合约过度集中的风险。关于持仓限额制度，中金所对会员和客户股指期货合约持仓限额的规定不同，对客户某一合约单边持仓实行绝对数额限仓，持仓限额为600手；对从事自营业务的交易会员某一合约单边持仓实行绝对数额限仓，每一客户号持仓限额为600手；某一合约单边总持仓量超过10万手的，结算会员该合约单边持仓量不得超过该合约单边总持仓量的25%。同时，中金所也规定达到大户报告标准的会员或者客户及时按照规定进行大户报告。这些措施能够有效避免持仓过于集中的风险。