全球金融市场暂趋稳定 黄金价格回归涨势

    一、 一周回顾

    上周国际金融市场的走势注定会被历史记牢，会被后来者反复引用与比较。全球金融市场雪崩式的暴跌使得美联储不得不在美国当地交易时间上周二早8:20（上周一为美国马丁－路德金节日，放假一天）宣布，临时决定降低美联邦基准利率75个基点至3.5％，进行市场干预，减缓市场的紧张情绪。后美国财政部又公布具体的1500亿美元的财政救市措施。在美国公布使用货币政策与财政政策进行市场干预后，投资者的情绪有所缓和，市场暂趋稳定。具体表现在黄金价格的走势上，伦敦现货金在上周一、周二两个交易日内价格从884.52美元急速下挫到最低849.7美元。在美联储公布救市措施后，价格又急速升至上周五收盘的913.5美元，盘中甚至创造了923.7美元每盎司的历史新高。上周伦敦黄金价格走势图见图一。沪期金的走势跟随伦敦金价的走势，先抑后扬，剧烈波动。主力和约Au0806价格从周二的最低204.72元每克波动到上周五最高的221.4元每克，振幅达8.15％，上周收盘价为219.8元。

    图一：上周伦敦金价走势图

     数据来源：文华财经

    图二：上周沪期金Au0806合约30分钟价格走势图

    数据来源：文华财经

     二、 近期金价驱动因素分析

    关于上周黄金价格的主要影响因素，我们认为目前黄金价格明显的被金融市场的波动性及美元走势所挟持，一方面，金融市场的波动性使投资者远离金融市场，包括黄金投资市场，尽管从长远的观点来看，黄金具有避嫌功能；另一方面，美元贬值，使投资者涌向黄金市场，因为黄金就有天然的保值功能。上周黄金价格与金融市场波动性及美元走势的关系图可用图三及图四来表达。另外，我们认为上述两个因素对金价影响的作用持续时间不尽相同。金融市场波动性的影响是一种间接的关联影响，作用持续时间较短，随着金融市场的稳定，收益波动率的减弱，这种影响将愈趋减弱，而美元强弱对于黄金价格的影响从属于基本面范畴，是一个长期的影响因素。

    图三：上周纽约期金二月合约价格与美元指数比较

    数据来源：湘财祈年期货

    图四：上周纽约期金二月合约价格与道指3月期货合约价格比较

     数据来源：湘财祈年期货

    上周美联储的临时降息给市场传递了一种信息，即，未来美联储的金融政策将以刺激美国经济发展为主要目的。与美联储货币政策相对应的是欧洲央行的对抗统货膨胀决心，通过ECB官员上周发表的评论，欧洲央行很有可能继续实行强硬的货币政策。有市场分析人士认为，欧洲央行的行为可能基于更高层次的货币战略地位方面考虑。不论怎样，所有这一切给市场传递了一个明确的预期，即美元未来将持续走弱，金价将持续上涨。

    基本面方面，黄金需求属于奢侈品范畴，需求弹性较高。当金价上涨到历史高位时，会抑制需求，而当价格回落时，需求又会增加。另一方面，上周南非金矿的因停电而停业的事件给黄金价格上扬带来了一定基本面的支持。

    市场资金面方面，截至本月22日的美国CFTC的报告数据表明基金持有的黄金多头合约一直处于高位水平，表明市场继续看好未来黄金价格的上涨走势。CFTC的黄金持仓报告投资净多头持仓见图五。黄金基金方面，目前世界上最大的黄金基金是由StreetTracks发行的在纽约证券交易所上市的GLD黄金基金，占整个黄金基金市场份额的80％左右。从图六可以看出，经过几天的黄金基金赎回，黄金基金的持仓继续加大。

    图五：CFTC报告黄金净投资多头持仓图

    数据来源：湘财祈年期货

    图六：黄金基金GLD的实物黄金持仓图

    数据来源：湘财祈年期货

    三、 沪期金本周操作策略

    经过近半个月的交易时间，沪期金的价格走势明显的表现为跟随欧美金价走势，且溢价维持在相对稳定的水准。对于国际金价我们可以事先假定为金价走势已经走出前期的调整范围，有突破向上的要求。本周黄金价格的具体影响因素将集中在美联储本月29－30号召开的FOMC会议结果以及关于拯救美国债券保险商的后继消息上，目前黄金的定价基本已经考虑上述两个因素的正面结果。本周沪期金的操作策略应当继续秉持多头思维，可以逢低适当建立中期多头仓位。