文华财经(编辑 王亚男)--上周，沪铜走出了探底回升行情。周一，沪铜主力合约804以60600开盘后，受美国次级债危机影响，冲高回落，周二一度跌至停板。受美联储大幅降息消息影响，周三至周四，沪铜探底回升，周五一度冲高至60630，终盘以59950收盘。

　　近一段时间以来，影响沪铜走势的因素主要有二：一是美国次级债市场危机房地产行业、相关行业以及国际市场影响；二是以中国为首的金砖四国的经济运行状况对国际市场的影响。这两大因素从不同方面对精炼铜市场价格产生截然不同的影响。

　　首先，美国次级债危机对精炼铜市场价格具有较大的利空影响。美国不仅是世界市场上精炼铜消费大国，还是国际市场上最大的经济强国。美国铜消费数量占国际市场铜消费总量的21%左右，其中，建筑行业消费量占美国铜消费总量的50%以上。由于次级债危机对美国建筑行情冲击最大，所以，美国次级债危机导致美国铜消费数量大减，从而对铜市场价格具有利空影响。

　　同时，由于美国是世界市场上最大经济强国，美国经济增速放慢，会减少美国进出口贸易数量，进而对其他国家经济产生很大影响。从美国最新运行情况看，尽管FED上周二宣布紧急降息75个基点，美国联邦基金利率目标现降至3.50%，为2005年9月以来最低水准，美联储同时将贴现率降低75个基点至4%，并且这次降息的幅度也创下了近期之最，达到75个基点，直接从4.25%下调到3.5%；同时美国总统布什上周五也提出一项1300-1500亿美元经济刺激方案，该临时方案的资金规模约相当于美国国内生产总值的1%。这些方案将在一定程度上激励了美国股市的上扬，提振铜价，但截至目前为止尚不能断言这些政策将促使美国走出次级债市场危机的阴影。

　　随着IMF下调了美国GDP增速0.9个百分点至1.9%，整个发达国家经济受影响下调0.6个百分点至2.2%；欧元区国家整体下调了0.4个百分点至2.0%。日本经济虽然较前有复苏迹象，但是受美国经济放缓导致出口减缓影响，经济增速回落较大，IMF下调了日本2008年GDP增速0.3个百分点至1.7%。世界经济增速放慢将成为国际铜价上涨的最大制约因素。

　　其次，中国、俄罗斯、巴西、印度等金砖四国经济的飞速发展导致对金属的需求不断增加，其需求比例已占全球各金属需求的30%～35%左右，并且其需求的增长已占到全球金属需求增长的50～80%。IMF预计中国、印度、俄罗斯、中东等地区仍将保持较高的GDP增速，对金属的需求依然比较强劲，这些因素将对国际铜价形成很强的支撑。

　　再次，库存变化也验证了中国对铜的强劲需求。

　　上周四，伦敦金属交易所公布的库存数据显示，铜库存下降1875吨，至174300吨。加上上周五的表现，LME铜库存已经连续13个交易日保持下降态势。在过去13个交易日内，LME铜库存共减少了2.67万吨，降幅达13.3%。从已公布的数据来看，LME铜库存的主要流出地集中在亚洲仓库，其中韩国釜山、阳光两个仓库铜库存减少量最多。

　　从以往的情况分析，LME亚洲仓库铜库存的减少往往预示着中国需求量(进口)的增加。由于去年12月以来，国内铜供给相对紧张，使得中国铜价较国际铜价更为坚挺，国内外铜价的比值一度恢复到有利于进口的状况，因此从去年年底到今年年初中国铜进口量预计会有所上升，这也是LME铜库存下降的一个重要原因。

　　中国海关数据显示，2007年12月中国进口了11.17万吨精铜，而在去年10月和11月进口量则不足10万吨。

　　值得注意的是，在LME铜库存下降的同时，铜库存注销仓单却在增加，24日，铜库存为174300吨，注销仓单为20450吨，注销仓单占总库存的比例高达11.73%。高比例的注销仓单暗示在未来一段时间，LME铜库存可能有继续下降的可能。随着库存的下降，铜价将获得一定支撑。同时，在LME库存持续减少的同时，上海期货交易所上周库存减少8397吨至18158吨，由于两个市场库存数量同时减少，我们可以初步认为，这些库存有可能退出流通而进入了消费领域。如果上述猜测成立的话，我们能否得出一个结论：国内铜消费季节已经悄然启动了呢？从现货市场看，上周长江现货市场现货价格波动区间为61400~63450，现货升水维持在600~1200的高位，这能否看作是对上述猜测的验证呢？

　　最后，从盘面表现看，周一冲高回落，周二被封至跌停板位置，但伴随着沪铜期价的大幅下跌，持仓量不仅没有增加，反而大幅减少，说明下跌主要动力并非来自场外资金的主动打压，而是来自多头的主动认输平仓，这就说明下跌的动力比较有限，也制约了下跌的空间；而从周三至周四的反弹过程中，持仓量虽然稍有增加，但周五多头平仓积极，当日减仓幅度最高近1万张左右，这也表明多头对后市信心不足，尤其是周五拉出较长上影，也说明上部存在较大压力。从盘面上，沪铜上有阻力，下有支撑，沪铜走出单边行情的动力不足。

　　总之，笔者认为，由于美国次级债危机和中国因素对国际精炼铜市场的双重影响，加上大盘技术表现，本人认为，近期内，沪铜将继续维持震荡整理的行情，沪铜主力804的震荡区间预计为58000-61000，建议场外交易者在上述区间内短线出入，并严格止损。

　　格林期货经纪有限公司 李永民