驾驭黄金期货需关注风险点

　　中国农业银行总行高级经济师 何志成

　　我国黄金期货市场开张已有时日，但亏损者大约占70%以上，且多半为初学者。许多投资者是仓促上阵，有些人甚至连黄金期货买涨可以盈利、卖空也可以盈利都不知道。看到黄金市场大起大落，许多投资者非常茫然。我们必须了解影响金价走势的几大因素。

　　1月9日，在上海黄金期货登场首日，当天挂盘基本价为4209.99元/克。以黄金期货合约主力0806合约为例，开盘后即冲到230.95元/克，随后下跌，收盘为223.3元/克。1月10日，开盘即跌，最后收于215.12元/克，下跌3.66%，震荡非常大。

　　应该承认，由于上海黄金期货的开盘时日与国际黄金市场向阶段性顶峰冲击的时间点正巧吻合——国际黄金期货市场1月10日的价格大约在900美元/盎司左右，但是只占了3天，随后大幅度下跌，因此追涨的投资者普遍亏损。截至1月18日，国际市场的黄金价格已经跌至883.80美元左右，上海黄金期货0806合约则跌至214.70元/克。

　　从期货市场看，黄金(现货)买卖价格对期货市场的影响不大，黄金期货市场更关注的是黄金的货币属性。

　　国际局势影响金价走势

　　长期以来，国际市场现货和期货市场的黄金交易都是以美元计价，因此美元兑全球主要货币的汇价波动对黄金价格的影响非常巨大。此外，一般来说，国际地缘政治出现“热”点，黄金就涨，特别是在中东地区局势紧张时，往往对黄金的短期波动有重大影响。2008年国际黄金市场一开盘就赶上伊拉克北部局势紧张以及伊朗与美国军舰对垒，因此帮助黄金冲上900美元大关；再有，黄金与石油价格的波动往往有联动关系，历史上经常出现原油价格先涨，黄金价格随后跟上的情况。但是，最近一段时间，由于黄金涨势过于凶猛，而石油很难一下子冲过百元大关，由此黄金价格与原油价格有脱钩迹象。这一点是我们投资者必须注意的新现象。

　　通胀升温金价看涨

　　现在，虽然国际市场黄金价格有所回落，但由于全球通货膨胀预期升温，主要国家的货币都在贬值，因此，国际黄金市场包括上海黄金期货价格都可能继续上涨——特别是短中线。由于全球市场已经基本认定2008年全球即将进入通货膨胀时代，在这个背景下，大多数货币不再具有保值增值的功能，所以黄金看涨有基本面的支持。我们决定买卖黄金期货，必须特别关注世界各国特别是美国与中国的CPI指数，它们对黄金价格的影响较大。但是，正如股票市场一样，价格波动往往是超前的，前期黄金大涨已经透支了通货膨胀因素。因此，除非各国通货膨胀上升超出预期，否则黄金很难在900美元之上再大幅度地上涨，特别是在美元反弹的背景下。

　　关注市场风险点

　　我们必须清醒，黄金期货市场上的买卖本质上是炒作，炒作的方向看市场人气，炒作的幅度看参与者的多寡。过去一年，黄金大涨，今年1月，黄金市场的波动幅度加大，显示参与者越来越多。一般来说，与外汇市场和股票市场相比，黄金是“小盘股”，被爆炒的可能性更大，因此参与者更需谨慎。由于现在黄金市场价格仍然处在上升通道之中，我们不排除黄金在2008年走出独立上涨行情的可能性，也不能排除国际黄金市场价格在2008年会冲击1000美元大关。但是，黄金(商品)的真实价值远远不值这个钱，因此，它的泡沫已经巨大。由于炒作因素，未来上涨和下跌的空间都十分巨大。我们参与黄金期货市场一定要注重技术面的研究，参考国际黄金市场的变化，更需要做好资金管理——风险控制。任何时候都不能重仓买卖，一般(短线投资)不能超过可用保证金比例的1/10(上海黄金期货合约买卖)。由于黄金市场的波动非常大，对期货品种而言，及时止损非常重要。

　　操作建议：当然，2008年国际黄金期货市场总的方向是大幅度震荡——单边行情的可能性比较小——应该在650—1150美元之间波动。因此我还是建议等待时机，当价格接近这两边的“水位”时再买卖，而善于做短线的投资者则可以根据国际黄金市场变化并参考美元指数、美国的GDP、主要国家的通货膨胀率、失业率等因素进行快进快出的买卖。

　　风险提示：黄金期货买卖不比股票买卖。一是它存在爆仓的可能性，必须控制好仓位；二是它可以做多也可以做空，因此方向选择非常重要；三是由于上海黄金期货没有实现24小时连续交易，因此追涨杀跌危险大。在过去几天的行情中，如果盲目追涨杀跌，亏损幅度往往在50%左右。