文华财经(编辑 王亚男)--备受市场瞩目的指数基金调整权重而导致对金属市场带来了短期支撑,而在这个动作结束后金属空方能量得到了明显的释放.为期一周的基金调整持仓中,金属市场获得了一定的动力,铜价维持了反弹格局.市场持仓在指数基金调整过程中不断攀升.但随着基金调整的结束持仓明显出现回落,表明市场由此而产生的支持已然消失.市场关注的重点还是对新的一年全球经济的预期.美国次级债的阴影仍然挥之不去,一系列经济数据的疲弱表明由次级房贷引发的经济趋弱效应已经显现,不断打击投资者的信心,悲观情绪在市场上得到了明显的渲染.甚至于有观点认为随着违约率的不断攀升,优级债的危机也将在不久爆发,将是导致全球经济衰退的重要标志.显然,在市场脆弱的信心持续遭到打击的情况下,政府以及市场公开机构如何运行市场手段来挽救即将后退的列车成为市场最为关注的问题.美联储是否进一步大幅调降利率以及美国总统布什的减税计划能否得到国会的批准都将对未来的经济起到至关重要的作用,也难以避免的影响着金属市场的运行.

　　次级债危机的不断延伸,明显打击消费者信心,也导致了消费缩减,我们从最新数据就可以看出这种变化.美国零售数据大幅下降,显示在经济整体悲观的预期下的消费减弱.美国商务部表示，12月零售销售下降0.4%，而11月该数据经调整后为1.0%。2007年全年零售销售上升4.2%，为自2002年以来最低年度升幅，当时为2.4%。2006年零售销售为上升5.9%.显然,在房屋违约率不断增加的情况下,消费者的信心受到打击而减少消费.由于消费支出占美国所有经济活动的70%。而一旦消费指出减弱,则经济运行将难以得到支撑,形成恶性循环。从数据分项指标看，汽车及其配件销售下降0.4%，11月该数据为下降1.4%。12月剔除汽车后零售销售下降0.4%，剔除汽车后零售销售11月曾一度增加1.7%。12月加油站销售下降1.7%。剔除加油站销售后，其他零售销售12月为下降0.2%。剔除汽油及汽车销售后，12月其他领域零售销售为下降0.2%。12月电力销售下降1.9%，建筑材料销售下降2.9%，服装销售下降2.0%，运动产品及图书销售下降2.0%。整体消费的缩减,将进一步打击美国的经济运行,也将对全球经济带来不利的影响.

　　房地产市场的持续低迷导致违约率的不断增加,令全球瞩目的次级债危机不断蔓延,首当其冲打击的自然是大型企业,我们从近期不断爆出的企业就可以看出这种危机的恶果,企业的巨额亏损使得市场的阴霾明显加重.近期公布的花旗集团以及美林公司的严重亏损就暴露出冰山一角.花旗集团1月15日公布的2007年第四季度财务报告显示，受次贷相关损失拖累，该集团第四季度共冲销181亿美元资产，净损失达98.3亿美元。这也是花旗集团自创立以来，首次遭遇季度亏损。近期，有关于花旗裁员的消息不绝于耳。就在上周亚洲CNBC报道花旗集团将考虑大幅裁员计划后，又有一则新闻将花旗集团推上舆论的风口浪尖。美国《华尔街日报》援引消息人士的话称，花旗将推出一项大规模的裁员计划，而本次裁员人数可能将会超过2万.美林公司第四季度财报由同比的利润23.5亿美元转而损失98.3亿美元，每股由2.41美元收益转而亏损12.01美元，因公司债务抵押债券和次级抵押贷款中出现了115亿美元的账面减值。此外，美林在债务抵押债券的对冲中出现26亿美元的信贷价值调整。涉及次级抵押贷款相关的总金额为27亿美元，涉及资产担保证券债务抵押证券相关的金额为48亿美元。企业是经济的细胞,大型企业的巨额亏损通常是经济走弱的先期表现,市场由此进一步加大了对2008年度经济运行的忧虑.

　　面对可能出现的经济滑落,政府以及相关机构通常会动用市场手段进行干预,试图力挽狂澜.同时这种干预也表明经济的运行已经到了危险的境地.而一般而言,无论什么样的举措,对经济的影响需要通过一定的时间方能生效,经济运行的列车惯性将继续朝反向运行. 笔者注意到美国总统布什已经表示，需要采取措施提振处于困境且面临下行风险的美国经济。布什指出，美国经济基础稳固，但一些领域存在令人担忧的实际问题。他声称，白宫经济顾问和许多外部专家都认为美国经济今年将持续增长，只不过会低于前几年的增速，而且经济也存在下行风险。布什认为，需要采取额外措施刺激经济，应该迅速执行价值约占GDP 1%的临时刺激措施。布什重申希望将2001年和2003年的减税计划无线期延长.与此同时,美国联邦委员会在经过3次调降联邦基金利率之后,将可能再度减息. 联储主席伯南克10日称，美国经济08年不会陷入衰退，但经济面临的下行风险增加，美联储有必要进一步的降息。此言增强了市场对美联储本月末将降息50个基点的预期。上个月，美国联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee, 简称FOMC)作出了将联邦基金目标利率下调0.25个百分点至4.25%的决定，为连续第三次降息，使累计降息幅度达到1个百分点。FOMC上月还同时将贴现率也下调了0.25个百分点至4.75%。去年8月份以来Fed已将贴现率累计调低1.50个百分点，其目的在于提振信贷市场的流动性。金融市场此前预计，三月底前联邦基金目标利率最多可能被进一步调低0.75个百分点。这一预期似乎从伯南克10日的讲话中获得了支持。也在一定程度上验证了对经济运行将出现回落的担忧,在这样的情况下,金属市场难以避免的承受压力.

　　在世界的东方,作为本轮世界经济的传统工业的代表,中国经济继续吸引世界的眼球,持续高速增长使得结构性的不平衡越来越明显,而通胀的全面抬头促使中国政府今年的宏观调控措施更加严厉,将对2008年度的经济运行起到一定的压制作用.同时,去年的调控措施也已经开始显现,据统计中国去年12月份出口增速同比回落至22%，而去年全年的出口增速为26%。去年年底的信贷萎缩甚至更为急剧。2007年11月份和12月份，新增贷款额仅分别为870亿元人民币和480亿元人民币，其中12月份新增贷款仅相当于全年新增贷款总量的1%以上。显然，中国经济降温举措的效果正开始显现。而货币从紧的政策将在今年更加突出,信贷的进一步收缩难以避免,加上国外订单受到经济疲弱的影响而减少,出口的减缓也将继续,对高速增长的中国经济来说,无疑将出现明显的降温,也必然会降低消费,一直以来对金属价格支撑作用开始减弱.

　　在这样的背景下,全球铜市场明显出现动荡,即将到来的消费旺季与对全球经济的疲弱预期从不同层面对铜价施加影响,使得铜价动荡加重.上海铜价近期结束了前期的反弹行情出现明显下跌,但现货紧张格局没有缓解的情况下市场在低位仍然存在一些支撑,60800元对市场的反弹构成一定的压力,下方58800元存在一些支撑,整体弱势没有改变.伦敦市场则在指数基金调整权重后明显下跌,市场支撑力度减弱,但在周末受到布什将实行减税政策的影响而再度反弹,短期看其弱势格局没有发生改变,7200美元上方将对铜价施加压力,铜价将在重压下回落.

　　(景川)