库存中止连降势头 原油关键位失守

　　最近一周的五个交易日里，纽约原油在首尾两个交易日收阳，中间三日则出现了下挫，上周提示关注的60日均线重要支撑业已失守。

　　在之前的周报和评论中，曾多次讨论美元、美国经济和油价的关系，本周市场更多突出的还是次级债问题带来的衰退威胁。针对经济下档风险，美国总统布什宣布了财政激励组合措施计划，对个人采取直接、快速的税收减免。不过，市场对此的解读是该反映不一，计划似乎只能暂时缓解美国经济面临困难，根本上的信贷和住房市场危机仍无法解决。股市暴跌也印证了市场恐慌信贷，道指连续第三周收出长阴，已逼近2007年2月末因次级债问题暴跌形成的低点。恐怕没有人能在目前对未来一年的美国经济下出定论，但可以肯定的是，未来因此而出现的类似阶段性市场恐慌将不时发生，并且布什的剩余在任期间不发动对外战争，的确应做好美国经济步入衰退的心理准备。

　　回归到原油本身的供求关系来看，最新的EIA库存周报中，美国原油库存在经历了连续数周的下滑后终于出现了回升。尽管静态来看该数据还处于偏低的位置，但动态的回弹表明了紧张的供求有所缓解。成品油方面，汽油库存在季节性的回升周期中继续攀升，馏分油库存也随着本国产量增加而上升，因此在近一时期纽约市场成品油走势对原油的支撑作用并不明显，相反构成了拖累。下一步我们要密切关注的就是该趋势能否得以延续。因为冬季是取暖油消费的旺季，下面是美国大气海洋局对未来一周之后温度的预测，看来本月25-29日美国东北还将享受相对温暖的天气，这对当地的取暖消费并不有利。

　　过去的一周给人的感受，就是国际外汇、股市、商品市场波动均甚为剧烈，除因指数基金的仓位调整因素外，交易风险也在扩大。CBOT大豆在周一收出了45美分/蒲的上影线。因限制巴西Fluxo公司的交易结算，NYBOT原糖在周三、周四累计上涨1美分/磅后，周五振幅竟达到10%。在国家紧缩政策和调控预期以及人民币升值的因素作用下，过去一段时间里，国内期市还是相对“稳定”的。周三的国内期市系统性风险显露，出现了集体性下挫。此前持续弱于原油的沪油期货FU0805一举下破4000元/吨大关。目前新加坡180CST价差仍呈贴水状态，下个月又将面临300万吨的到港供应压力，而春节前中国买盘却难以大量出现，因此这个时段价格走强概率不大。沪油经过急跌，逐渐将此前过高的远期升水缩减，这也是投机力量撤离的一个明显特征。技术上，原油在90美元附近仍有反复的可能性，但5日均线压制明显，有望下探考验前期低点支撑。沪油中线出现双头形态，但趋势仍不十分明朗。从过往经验来看，期市各品种系统性的集体下跌后往往反弹也较猛烈，不容忽视市场波动风险，4000一线被下破后将成为中线强弱风水岭，宜选择逢反弹沽空策略。

　　北方期货 王亮亮