BDI下跌或令农产品牛市回调

    BDI指数作为反映贸易情况的领先指数，其走势相对于商品价格走势具有一定的引导作用。然而，在国际市场上很多初级商品价格连创历史新高的同时，BDI指数已经转入回落之势。2007年11月触及高点11033点后，BDI指数逐步转入跌势。在2007年12月到2008年1月16日不到2个月的时间里，BDI指数从10270点大幅跌落至6915点，跌幅高达32.67%。

     作为国际航运主要指数，BDI的下滑预示着相关费用的降低，而国际贸易往来密切的大宗商品价格难免受其影响。国内农产品中，大豆进口依存度最高，因此以大豆为例进行分析。根据2007年7月到2008年1月BDI指数与连豆指数、CBOT大豆指数的走势图可以发现，在2007年11月，BDI指数已经转入回落态势，而美盘大豆仍保持涨势，连创新高，在这一段时间里，由于美豆价格上涨与运费下降此消彼长，国内大豆价格走势相对平缓。可以预见，如果美豆与BDI指数同时转入回调，那么国内大豆市场也将承压回落。

     从2007年末到2008年初，中国先后采取了取消部分原粮及其制粉产品出口退税、征收暂定出口关税以及实施出口配额许可证管理等一系列紧缩性政策。为了平抑因农民惜售所引起的短期价格上涨，自去年底国家已连续通过国储玉米和小麦竞价销售的方式增加市场供给，平抑粮食价格。上述政策对于进口依存度较低的玉米和小麦市场已经产生了明显影响，从近期国内玉米和小麦期价与美盘内弱外强的背离走势也可看出。

     可以预期，在连续出台的紧缩性政策影响下，中国对包括农产品在内的国际大宗商品需求将难免出现回落，并反过来推动全球范围内海运需求下降。在此需要注意的是，一旦海运费和国际农产品价格同时回落，将首先导致进口依存度较高的油脂产品价格转入调整态势，进而带动相关品种的价格下跌。当然，在生物燃料的长期需求增长预期下，农产品价格的中长期回调空间究竟有多大，市场是否会以底部抬升的方式进行调整，这将是未来仍需关注的问题。

    中国证券报