从安全上市到顺利上市 股指期货仍无时间表

　　本报记者　肖华　

　　“推动股指期货顺利上市和平稳运行。”1月16日，2008年全国证券期货监管工作会议上，尚福林主席针对股指期货进展做出最新表述。

　　就在半个多月前的2007年12月25日，尚福林主席在出席“2007中国金融论坛”上透露，要深入做好股指期货上市准备，推动股指期货安全上市和平稳运行。

　　从“安全上市和平稳运行”到“顺利上市和平稳运行”，管理层每一次针对股指期货推出进程的表述都会引起市场的高度瞩目。

　　“股指期货一天不推出，关于股指期货推出时间的猜测就不会停止。”深圳一家大型券商负责人接受本报记者采访时指出，目前，坊间又将股指期货的最新推出时间锁定在2008年4月左右。

　　“据有关方面在一次内部会议上称，股指期货推出还是没有具体的时间表。”该负责人告诉本报记者，上述传闻只是市场的一种美好期望。

　　没有时间表

　　“在经历2007年N次的猜测失败后，市场又风闻股指期货的最新推出时间为2008年4月左右。”2007年12月26日，针对尚福林主席在“2007中国金融论坛”上关于股指期货的最新表述，中原证券研究员李俊如此点评。

　　15天前，李俊发布了题为＜中金所会员已具规模　股指期货上市或在明年初＞的研究报告。

　　报告中，李俊回顾了自2007年9月中金所挂牌成立之日起，股指期货的筹备工作。

　　2007年10月27日，尚福林主席曾表示，股指期货在制度上和技术上的准备已基本完成，推出股指期货产品的时机正日趋成熟。

　　“这句话令当时的市场对股指期货的推出抱有极大的希望。”李俊认为，时隔2个月后，尚福林主席又做出“安全上市和平稳运行”的讲话，说明：“深入做好股指期货上市准备工作”，表明股指期货上市可能还需要时间。

　　“推动股指期货安全上市和平稳运行，这符合监管层一贯要求平稳推出股指期货的态度。”上述大型券商负责人指出，股指期指的筹备工作不仅局限于微观问题，而且关系经济、金融安全的战略问题，这决定了股指期货的推出仍然充满变数。

　　在该人士看来，市场在股指期货推出时间表上的猜测屡屡落空说明，管理层一直没有改变平稳推出股指期货的态度。

　　“在前期筹备股指期货时，管理层对其评价基本是积极的，主要担心是股指期货对股市的影响、是否会被操纵、是否被炒作等微观问题；但是，最近管理层对股指期货的认识不再仅仅局限于股市，而是提高到整个资本市场、宏观经济以及金融安全的视角。”上述负责人认为，市场在股指期货推出时间表上的猜测屡屡落空，说明期指推出时机的选择，确实令管理层颇费思量。

　　“据有关方面在一次内部会议上称，股指期货推出还是没有具体的时间表。”该负责人告诉本报记者，管理层推出股指期货的思路是“高起点，稳起步”，股指期货一再被推迟的事实表明，管理层希望在更高、更稳的前提下推出股指期货。

　　1月16日，尚福林主席在2008年全国证券期货监管工作会议上关于股指期货的讲话全文如下：“推动股指期货顺利上市和平稳运行，稳步壮大商品期货市场，促进商品期货与金融期货协同发展。继续深入扎实开展推出股指期货的各项准备工作，积极培育机构投资者，完善市场机构参与股指期货的制度安排，健全业务监管和跨市场监管协作机制，加强风险防范。做深、做精现有商品期货品种，研究开发适应国民经济发展需要的期货新品种。”

　　还有多远？

　　中金所会员数已经达到推出初期所需要的规模；中国石油等大盘蓝筹股的回归，也使得沪深300指数的抗操纵性得到进一步增强，目前应当是推出股指期货的好时机，但为什么期指千呼万唤仍不出来呢？

　　“我们可以从中金所特别结算会员的缺失和券商IB业务执照的迟迟未公布中来理解股指期货上市仍需时间，从时间表的数次延迟上分析监管层力求平稳推出股指期货的态度。”李俊在报告中如此解释。

　　首先，中金所特别结算会员至今缺失，特别是有望拔得头筹的交通银行和民生银行作为特别结算会员至今没有审批。

　　从目前来看，＜商业银行从事期货保证金存管业务和期货结算业务管理办法＞在短期内难以出台。其中的一个重要原因就是银监会与证监会对于＜办法＞(征求意见稿)中一些具体规定还存在分歧，短期内恐难以达成共识。

　　＜办法＞(征求意见稿)规定：银行以自有资金向期货交易所在期货保证金存管银行开设的结算备付金专用账户缴纳结算备付金：人民币2亿元、特别结算会员商业银行代理结算的非结算会员权益或者非结算会员客户权益之和的8%。这些具体规定占用了较多的银行资金。日前一系列的从紧货币政策，也在一定程度上影响到银行的可用资金。

　　其次，有关券商的IB业务执照至今仍未公布。证券公司申请介绍业务资格(即IB)，所要求条件有：全资拥有或者控股一家期货公司，或者与一家期货公司被同一机构控制，且该期货公司须具有实行会员分级结算制度期货交易所的会员资格。

　　“我们还没有拿到，也没有听到其他公司拿到了。”1月16日，东海证券一位高层告诉本报记者，控股期货公司的券商的IB申请工作已经展开，但是首批的IB业务执照目前却并未公布。

　　对于时间表的数次延迟，李俊还认为，不排除是管理层为了让股市进行更彻底的调整，以便为股指期货平稳推出创造更好的市场环境。

　　李俊指出，因为股指期货如果在股指高位推出，机构们可能将大肆做空权重股，从而通过做空机制，赚得高额利润，而广大散户却难以有别的选择。尽管大盘目前已经下跌了1000多点，但中石油等权重股调整仍未到位。只要他们仍有调整空间，我们就可以耐心等待股指期货的推出时间。