麦格理日评：08至09年铁矿石和铜价上升50%

　　最近出现很多围绕08/09日本财政年铁矿石价格谈判的猜测。现在焦点特别地集中在谈判时间的可能长度及所有重要价格的结果。

　　在过去的27年里、每年对下一日本财政年(4月1号-3月31号)的铁矿石价格谈判都会(平均)在1月底或2月初就提前展开(见表)。然而，谈判时间的长度每年都会有一个很大的波动，特别大的波动发生在过去的五年(见表)。

　　图：铁矿石合同价谈判周期及最终结算价

　　图：至亚洲的铁矿石现货及合同价-我们的价格预测显示将保持很大的差距

　　表：1981年以来的铁矿石合同结算价

　　谈判有一个默认的最后期限6月30号(至少1981年以来从没超过5月)，因为大部分合约都有这样的条款：在新合约年的4月1号至6月30号期间货运将继续(按照原价格)。在6月当季的少(多)付款将在谈判结束后追加(退还)。如果新的合同不能够在6月30号之前签署，铁矿石供应商将可以合理地将他们的铁矿石在现货市场出售(当前的现货市场价格大概是合同价的3倍)，尽管我们不认为今年会发生这样的情况。

　　我们要强调铁矿生产商在当前市场上处地有利的形势，如上图所示。印度到中国的铁矿石现货价格(不含运费及其它运输费用)自07年11月初就达到了135-140美元/吨的离岸价格，比去年澳大利亚铁矿石出口合同价格48.9美元/吨高出了86.1美元/吨(178%)。我们预测08/09年合约价格上升50%的预期使得澳大利亚合同价格在70美元/吨以上(现货价格的大约一半)。现货价格的高位意味着如果销售商提出增价100%作为谈判要价，我们也不感到惊奇。

　　现货铁矿石价格水平反映了07年第四季度铁矿石长期短缺，并导致中国钢材生产商在10月和11月减产。

　　我们认为短缺是由于中国和世界钢材生产快速发展，海运铁矿石出口减少(较原计划少了350-400万吨)，加上中国国内铁矿石生产增速减缓(矿石品味降低、设备减少及备用不足导致)所致。

　　在现在市场条件下，生产商想尽可能多地在现货市场销售。07年12月，Rio Tinto宣布在08年它将把1500万吨铁矿石投放到现货市场，因为它指望从强劲的市场需求及现货和合同基准价格差价中获利。为达此目的，Rio Tinto管理层周三报告在以190美元/吨的到岸价(基准价格约为85美元/吨的到岸价)进行销售。

　　销售商在合约谈判中的进一步优势是，采购商似乎已经部分接受了我们预测的(如果不是全部)铁矿石及煤(钢材原料)价格的上涨。下图显示全球钢材价格自07年中开始大幅反弹，从550美元/吨升到633美元/吨(＋15.1%)，特别是最近一个月从581美元/吨激升至现在水平(＋9.0%)。

　　图：全球钢材价格最近强劲上涨

　　特别引入瞩目的是美国和欧洲的钢材价格上升，欧洲价格上涨至781美元/吨高位。中国HRC价格自07年8月上升了99美元/吨。

　　值得注意的是铁矿石生产商的谈判地位比其在07/08年合约价格谈判中更强势。在06年底，印度现货市场价格在约55美元/吨，合约价格在44美元/吨。那次谈判持续时间也非常短，部分是因为达成07/08年谈判时双方均没有象06/07年合同谈判时那样的敌意，合约价较06年12月底的公认价上调9.5%。

　　嘉益公司编译