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政策再度干预难敌黄金牛市

http://www.sina.com.cn 2008年01月16日 08:32 中瑞金融

政策再度干预难敌黄金牛市

  昨天温家宝再度代表政府发言,这是继1月9日黄金期货上市那天,表示政府有意干预目前的商品市场后第二次表明政府的立场。在经过2007年经济的高速度增长,加上人民币汇率升值及全球性的流动性过剩,作为初步打开金融大门的中国来说,顿时沐浴在一片通货膨胀的汪洋中,2007年中国股市的疯狂暂高一段落,曾经对中国GDP贡献最大的房地产市场,现在已是夕阳近黄昏般的无奈与惆怅罢了。从温总理的发言中,我们不难揣度,2007年中国通货膨胀高速发展的一年,CPI指数连创新高。中国政府虽然进行了紧缩银根货币政策,但收效甚微,所以政府不得已而走出这步干预市场的旗子,可以这样说,这一步是最后一步棋子,中国经济依靠出口和固定投资来拉动的局面已经不能维系了,人民币的升值令中国经济出口受阻,政策的调控为楼市浇下一盆盆凉水,但内需似乎并无想象中那样另人满意,当然这里面有更深层次的原因。所以国内的通膨压力已经是普通老百姓难以忍受的不可承载之重。政府的干预能收到多少效果,我们不得而知,有一点可以确定,政府已经对当前的宏观调控失去了信心,就像美国的双赤字,是悬在历届美国总统心中的一把剑,左右为难。

  我们再看看国际方面,2007年,国际原油市场在经历了年初短暂的下跌之后便持续走高,在下半年更是加速上扬,直至创出99.29美元/桶的纪录高点,虽然在100美元/桶的强大心理阻力面前油价呈现出一段彷徨的走势,但在2008年一开始还是成功触及了100美元/桶这一历史性的价位。

  造成2007年国际原油期价大幅上扬的因素主要表现在以下几个方面:首先,供需紧平衡是促使油价大幅上扬的中坚力量。相比前两年基金炒作对市场影响度大于原油供需基面因素而言,07年供需紧平衡成为影响当年油价走势的重要因素。以美国能源署(EIA)每周公布的油品库存为例,美国商业原油库存全年多数时候低于去年同期水准,年末更是下滑至两年的低点,而美国商业取暖油库存除年初以外,全年大多数时候低于五年平均水准。EIA的库存报告一向被市场作为判断油市供需是否紧张的重要依据,其对2007年的油价上扬带来直接动力,加上今冬美国各地区平均气温均低于去年同期,最终促使07年油价稳步走高。但随着油价的进一步走高,供需紧平衡在2008年是否仍能发挥其类似07年的效应,则显得有些不太确定。

  其次,宏观经济走势的不确定性使得油市避险功能突出。2007年的全球经济在美国次级债危机扩散的影响下显得动荡不安,全球股市的集体下滑,汇市的巨幅振荡,都使得资金避险需求凸显。作为传统避险功能突出的两大市场,国际原油期货和黄金期货受益匪浅,这两大品种也成为2007年国际资本市场最耀眼的明星品种之一。鉴于2008年全球经济走势的更大不确定性,加上中国正式宣布采取从紧货币政策之后,预计来自避险的需求仍将支撑2008年的国际油价维持高位运行。

  第三,美元贬值再度成为油市焦点所在。美元贬值作为推动自2001年开始的商品大牛市上扬的重要因素,曾经是市场最关注的重心所在,但在过去两年间,由于其有暂时止跌企稳的迹象,对油价的影响并不大。随着2007年美元指数跌破80以来,因美元指数持续贬值引起的商品价格上扬,也成为07年油价持续上涨的重要推动力所在。美元贬值的趋势仍将持续,2008年依然是支撑油价位于高位的重要因素。

  第四,OPEC的决议、伊朗核问题、夏季飓风等传统问题,也在07年的油价上扬过程中扮演了重要角色。由于美元贬值使得OPEC各国美元资产大幅缩水,其07年迟迟不愿通过增产来压制油价的表现令油市获得支撑,但随着2008年油价进一步走高,OPEC是否仍会维持强硬不增产态度值得关注,尤其是其在07年12月5日会议上决定在2008年四次例会召开之前,在2月1日增加一次会议,也显示其对高油价的关注态度。伊朗核问题的影响预计将逐渐消除,皆因年末美国情报局公布报告称伊朗已于四年前停止了核武器研究,令市场啼笑皆非。但伊朗问题解决并不意味着地缘局势紧张将就此在油市消除。

  所以笔者大胆预测,未来中国的商品市场依然是牛气逼人,作为抵御通膨的重要工具--黄金,将再度闪现耀眼的明星风采。投资者在做好资金管理的同时,逢低买入,波段操作,将不失为明知之举。国际黄金1000美金不是梦,在目前美金贬值,黑金高位运行,黄金的逼险魅力不可阻挡。

 中瑞金融 雨菡

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