股指期货：投资者渐趋理性

　　□ 南华期货 钟益强

　　上周大盘再接再厉，沪深300现货指数的周K线再度收阳。由于已经接近前期高点，投资者明显较为谨慎，再加上上证指数受到5500点重要关口压制的影响，沪深300的上扬势头没有前几周那么凶猛，最终只是略微收红。但是，除周二外，其他四个交易日均稳步上涨，且接连突破5500和5600两个重要压力位，周五收盘距5700仅一步之遥。从技术上看，在下方得到5日均线的有力支撑下，目前仍处于明显的上升通道中，没有技术指标显示短期趋势已经反转。但是，由于已经接近5891.72点的前期高位，预计短期内大盘可能需要进行调整。

　　与现货指数的稳步抬升相比，股指期货各合约上周走势明显偏弱。除当月合约0801跟随沪深300指数周K线小幅收红外，其他三个合约均收出阴线。上周，0801合约仍然延续其窄幅整理态势，且震荡区间不断缩窄，其价格基本上就在5800至5900这一百个点内进行波动。0802、0803和0806三个合约的走势则基本相同，由于前期较现货升水过大，这三个合约上周不断下滑，并逐渐向沪深300现货回归。从技术形态上看，0802、0803和0806三个合约目前处于明显的下降通道中，且后市很可能继续下跌。

　　由上周的期货和现货走势对比来看，最明显一点就是在现货价格不断上扬的过程中，期货走势并未走出相同行情，甚至走出相反的趋势。0801虽然小幅上扬，但其与现货指数的期现价差已从期初的411.15降低至周五收盘时的157.85。而另外三个合约的期现价差更是大幅度缩小，0802从861.35降低至489.85，0803从2098.35降低至1180.05，0806更是从3066.35降低至2207.45。由以上数据可见，股指期货各合约不再盲目的跟着沪深300指数去体现超涨超跌性，相反，其价格不断滑落，期现价差也逐步的向理性回归。虽然截至上周五的期现价差从理论上来考虑仍存有很大的不合理性，但不可否认的是，投资者的心态已经慢慢变得平稳，不再盲目的追涨杀跌，投资者的风险意识较一年前也已经有了很大的改善。

　　我们认为，这正是一年多的仿真期货交易所取得的成绩，也正是中金所推出股指期货仿真交易所要达到的效果。普通投资者在仿真交易中通过实实在在地操作，在经历一次又一次风险事件，甚至是爆仓后，开始逐步认识到期货和股票交易的差别，从而对风险有了更为感性的认识，其交易也逐渐变得更加理性。