黄金期货交易玩过山车

　　黄金期货保证金交易的杠杆效应同时也放大了黄金投资的风险，高风险往往也意味着高收益，最终是赢是亏还看投资者如何把握了。

　　本刊记者 张学庆

　　黄金期货1月9日正式挂牌上市交易。上市2天，行情就上演过山车。

　　首个交易日受到投资者热烈追捧，开盘一度全线涨停，盘中小幅回吐，主力合约0806开盘230.95元/克，维持在220元/克上方波动，最终报收223元/克，上涨6.34%。市场交投活跃，全天成交量突破10万手。

　　在国内黄金期货上市首日的热烈气氛中，国际现货金价当日再创新高，国际现货金价报889.10美元，这似乎在为黄金期货上市捧场。

　　从涨停到跌停

　　然而，交易第二天行情风云突变。1月10日，受隔夜国际金价冲高回落影响黄金期货低开低走，盘中接近跌停。主力合约0806低开于222.5元/克，盘中最低跌至213.7元/克，报收215.12元/克，下跌4.28%。黄金期货7个合约品种有2个仍处在跌停位置，其余品种虽有反弹，但跌幅也巨大。但在价跌的同时，黄金期货的持仓量却不降反增。

　　有评论认为，日均10万手的成交量对比2万手的持仓量也表明投机资金短线进出的频繁，金价剧烈波动的特点完全超出了中小散户保值增值的投资意愿。

　　过于乐观

　　事实上，230元/克的价格约合987美元/盎司，高出国际金市价格100美元，显示国内投资者短期对金价有些过于乐观。

　　在国际市场，1月9日美国纽约商品交易所黄金期货主力0802合约较前一交易日上涨1.40美元，至881.80美元/盎司。按照当前1美元=7.3元人民币、1盎司=31.1015克的汇率标准测算，纽约黄金期价为206.97元/克。

　　而上海黄金交易所的现货报价与国际金价差距并不大，1月10日，上海黄金交易所Au9995黄金收于205.00元/克。从这个角度而言，套利资金可以拉近上海期金与上金所现货金之间的价差。

　　所谓套利，也叫价差交易，是指在买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，并在某个时间将两种合约同时平仓的交易方式。套利是利用不同市场之间的不合理价格差异，来谋取低风险利润的一种交易方式。　　

　　期货价格是以现货价格为基础，期价不能脱离现货独立运行，两者最终通过交割环节趋于一致。只要价差悬殊过大，就会有期现套利资金介入，将期现价格拉拢。

　　如何套利

　　目前的套利利润空间有多大？中信建投期货分析师朱遂科认为，依据交易规则，如果在上金所购进3千克AU9995黄金，立即入库至上期所制作成标准仓单，同时抵押仓单，卖空6月期货合约，通过计算交易、流通、存储以及交割等环节的费用，即可获得期现套利利润。如，1月10日，按金交所AU9995黄金报价205元/克计算，购入3千克黄金，所需资金为615000元。而目前中国人民银行公布的一年期贷款利率为7.47%。

　　6个月资金成本为：615000×（7.47%÷2)=22970.25元。资金成本与流动环节成本合计共25070.25元，而按上期所6月合约1月10日收盘报价215.12元计算，收益为：(215.12-205)×3000=30360元，净利润为30360-25070.25=5289.75元。这就是扣除资金成本后的无风险利润。

　　风险与机遇并存

　　业内人士认为，短期内国内黄金期货价格仍将出现波动，并主要跟随国际黄金期货价格而波动，而中国因素对于国际金价的影响是渐进的。投资者对回调风险不能忽视。

　　黄金期货是保证金交易，杠杆效应在放大收益的同时，也使风险成倍增加，一旦买错方向，将损失惨重。如果以交易首日收盘价223元/克买入1手黄金期货的话，持仓到第二天收盘，那账面亏损接近8000元，如果是以看盘涨停买入的话，损失更大。业内人士提醒，在资金管理至上的期货交易中，新近参与者应熟悉交易规则，做好提前平仓以及风险防范。

　　长期看，黄金价格保持上升趋势。

　　国际投行瑞银集团在近期的一份报告中认为，鉴于去年油价上涨了80%，按照黄金同油价之间的长期比例关系看，黄金价格将会继续创出新高，且可能触及1000美元/盎司。　　

　　报告认为，如果今年原油价格继续维持在100美元附近的话，原油同黄金之间的比价的长期均值在10倍左右。以此推测，黄金价格可能会迈向1000美元/盎司。

　　报告远期预测，原油今年的均价约为74美元/桶，按照5年比价均值计算，黄金今年的均价约为740美元/盎司。　　

　　黄金期货保证金交易的杠杆效应同时也放大了黄金投资的风险，高风险往往也意味着高收益，对于投资者来说，黄金期货可谓是风险与机遇并存，最终是赢是亏还看投资者如何把握了。