对美经济忧虑再现 油价破百之后转弱(5)

　　十、解读与分析

　　对美经济忧虑再现 油价破百后转弱

　　近期纽约商品交易所(NYMEX)原油期货价格在年初第一个交易日创下每桶100美元的新高后，冲高回落。新年伊始，市场受到尼日利亚、阿尔及利亚暴力事件，以及墨西哥湾海面风大浪急影响运输等因素的影响，再次产生供应忧虑。且新年后市场投机资金重返市场买入原油。所以在新年开市第一天NYMEX2月原油期货收高3.64美元，或3.64%至每桶99.62美元，交易区间介于96.05-100.00美元，刷新2007年11月21日创下的上一纪录高点99.29美元。在之后一个交易日又将纪录改写为每桶100.09美元。随后因政府数据显示美国失业率达到两年高点，令人担忧经济衰退可能打击石油需求，这加深对全球经济前景的担忧。使得美股重挫，油价也自百元高位回落。加之气象预测显示，1月12日起美国东北部地区气温将高于正常水准，至少将持续至1月20日，令油价延续了跌势。虽然EIA报告的最新库存数据显示原油库存再次大幅减少，但成品油库存的增加亦远超预期。截至1月9日，NYMEX 2月原油期货结算价下跌0.66美元或0.69%，报每桶95.67美元。

　　据美国能源资料协会(EIA)石油统计数据显示，截至1月4日当周，美国商业原油库存再次大幅下滑674万桶至2.828亿桶，而之前的预期仅为减少80万桶。该库存在最近12周内仅有一周出现增加，期间总量减少了3902万桶。降至近3年来的最低水平。目前水平较去年同期低3185万桶或10.1%；较近5年同期水平低1112万桶或3.8%。当周原油日进口量下降20万桶至981万桶。同时，原油与石油产品日净进口量亦减少40万桶至1165万桶。当周炼厂产能利用率再次攀升1.93个百分点至91.31%。达到近年同期均值的水平。近期由于航运的原因令原油运输受到影响，同时炼厂炼厂产能利用率连续大幅提升，这在较短的时间内增加了对原油的需求，同时生产出更多的成品油。因此造成了原油库存的连续大幅下降。

　　美国战略储备石油储备库存(SPR)当周增加17万桶，至6.965亿桶。本次该库存自2007年9月初开始连续增加，总量增628万桶。虽然总量不大，但正好与原油大幅攀升的时间相符，值得关注。另外，汽油库存当周增加522万桶，总量至2.131亿桶。之前预期为增加160万桶。冬季气温下降令人们减少了驾车出行的次数，从而降低了汽油的需求。加之炼厂开工率上升，令近9周该库存总量增加了近2000万桶。目前该库存水平与去年同期基本持平；并高于近5年同期均值235万桶或1%。

　　此外，当周取暖油库存再减237万桶或6.17%，至3607万桶。目前已连续9周出现下滑，期间库存减少1195万桶。目前水平较去年同期低2385万桶或40%，与近5年同期水平相比低1859万桶或34%。在严重偏离近年同期正常波动区间的基础上进一步大幅下滑。虽然近期美气象部门又预报说截至1月20日前气温都将高于正常水平，但我们从库存数据的变化中来看，后期供应仍然非常严峻。同时，馏分油库存当周增加152万桶至1.287亿桶。之前预期为减少30万桶。目前水平低于去年同期1227万桶或8.7%，也低于近5年同期平均水平390万桶或3%。但仍处于正常波动区间内。

　　从库存的角度来看，自2007年年中开始，美国商业原油库存就开始一步步地走低，到目前为止在半年的时间里已经从今年历史最高水平下滑至历史正常波动区间的低位区。虽然许多分析师和交易商预期未来原油库存将增加，因许多公司由于税收原因曾在年末期间降低库存，预期将开始对库存进行补充。但这一降幅在今年还是比较罕见的。炼厂产能利用率在短短3周的时间内，大幅提高了3.47个百分点，在消耗原油库存的同时，令成品油库存增加。但是我们看到目前成品油增加最为明显的是汽油库存，这与季节性需求有关。而取暖油的库存水平非但没有提高，反而加速下滑，更加远离了近年最低水平。馏分油方面近期也是降多增少，但保持于正常水平。因此，可以说近期的库存因素总体利多市场。

　　但近期原油价格上个方阻力加大，走势较弱又是受到那些因素的影响呢？首先，新年之初，美国公布了一系列的经济数据。其中美国12月非农就业人口报告仅增长1.8万人，远低于增长7万的市场预期，为2003年8月以来就业市场最差表现，12月失业率升至5.0%，为2005年11月以来最高。此外，美联储主席贝南克表示美国经济增长趋缓。同时，美国国家经济研究局主席费尔德斯坦也表示，美国经济陷入衰退的可能性目前来看已超过50%。但他们也认为好转的可能性仍存在。这些疲弱的数据与预期再次笼罩了原油市场的上空，令交易商在油价处于百元关口的时刻信心不足。因从目前的供需基本面来看，并不足以支撑如此之高的价格。一旦利多预期转弱，价格便失去了重要支撑。

　　但同时，美国经济的趋弱在另一方面亦打压本已疲弱的美元。美元指数在2007年下半年下破多年来的低点后，给原油以及其他商品的进一步大幅上涨提供了很强的推力。因此，从这个角度来看，在经济衰退和需求减弱没有实质性来临之前，美元对油价的支撑仍旧不能忽视。另外，长久以来对油价形成长期支撑的地缘政治因素仍不平稳。年初，尼日利亚、阿尔及利亚等OPEC成员国再次出现暴力活动威胁石油出口。紧接着伊朗革命卫队船只与美国海军船只在霍尔木兹海峡发生冲突。虽然冲突中双方没有开火交战，且之前美国情报局也承认了伊朗早已在几年前就放弃了核武器的研究，但双方仍旧剑拔弩张。而其他原油产区的局势也并不稳定。

　　综合来看，目前的原油市场多空交织。疲弱的美元、低位的库存面对市场对美经济的忧虑而暂居下风。同时，国际油价又正好处于百元大关关口，这对于市场交易者的心理影响更甚。所以，短期内市场受疲弱经济数据带来的经济衰退预期压制，有可能令油价继续走弱，高位振荡的走势还将继续。但下方空间应不会太大。目前NYMEX原油期价支撑位分别在93和90美元附近。

　　北京中期 李哲