东方证券：股指期货服务机构客户

　　证券时报记者 陆星兆

　　本报讯 日前，东方证券在上海举办“金融衍生品交流会”。来自基金、保险公司、投资公司的近50位机构客户，与东方证券研究所金融工程组就股指期货市场投资策略展开热烈讨论。

　　东方证券研究所黄栋表示，对于机构投资者而言，股指期货等创新工具意味着两方面的机会。一方面，由于这些新产品的推出，使得机构投资者的投资手段大大丰富，能够满足更多风险收益偏好资金的需求，使得整个证券资产管理行业的规模可以继续扩张。而另一方面，由于杠杆机制和卖空机制的引入，整个市场的投资有效前沿将得到提升。

　　“随着卖空机制引入，追求绝对收益成为可能，私募基金的数量和规模都将大幅增长，而公募基金在专户理财上也因此具有较大的创新空间。”黄栋说，“届时会有更多的衡量标准和不同的专业知识被引入到组合管理中，将促进资产管理行业更加成熟。”

　　据了解，今年1月1日起正式施行的《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》中，明确了基金公司从事专户理财，客户初始委托资产不低于5000万元人民币，可投资范围包括基金、证券、金融衍生品。

　　另一方面，股指期货也带来挑战。东方证券认为，未来国内金融市场更加立体，市场博弈也将加剧，以往单边盈利模式将彻底改变，多头们必须开始思考空头们的策略。机构投资者的投资策略也需要进行相应调整，否则很可能会在竞争中落后。

　　此外，股指期货对上市公司股东也具现实意义。东方证券研究所阚先成表示，对于限售股东来讲，在限售期内他们会担心他们持有的限售股价格会下跌，那么卖空股指期货合约来套期保值成为他们最好的选择，这样可以避免股价下跌带来的损失。而反过来，正是因为他们和市场其他类型投资者的这种迫切避险需求，必然大大提高沪深300股指期货的流通性，进而助燃市场交易量。

　　东方证券指出，随着中国股市进入全流通时代，市场一方面面临资金压力，另一个方面限售股解禁使得市场迅速扩容，对投资者心理造成很大影响。数据统计，2008年、2009年和2010年将是限售股上市流通最多的三个年份。