黄金期货火爆开局 商业银行痛失套利机会

　　蔡志杰 张景胜

　　在国际黄金价格新年伊始即轻松突破纪录高点并上看900美元之际，国内黄金期货亦是高调登陆上海期货交易所，火爆开局。

　　1月9日上市首日，除主力6月合约(Au0806)开盘上涨9.98%，报每克230.95元外，其他各月合约A全线涨停开盘。

　　开局“非理性”

　　“市场认为可行的基准价在200~205元之间”，1月8日，在黄金期货上市前夜，某券商研究员表示，但也有可能更高一些，介于目前投资者都有炒新心理，高基准价可以让上市走势更为平稳。

　　而尽管市场人士纷纷调高基准价预期，上海期货交易所每克209.99元的基准价依然另机构大跌眼镜。而更为疯狂的是，该基准价只是黄金期货开局的一个起点。

　　主力合约Au0806开盘230.95元，离涨停板价格230.99元仅差4分钱。高开低走，终盘报收223.30元，涨幅6.34%。根据上海期货交易所统计数据，当天7个合约品种累计成交121468手，总持仓量为21810手，成交金额高达273.47亿元。

　　“出乎意料，也在情理之中”，中财期货投资总监杨力表示，开局的火爆足够每一个期货市场人士吃惊。

　　主力6月合约成交103358手，相当于一份合约一天就交易了103吨黄金。而目前国内黄金现货最为活跃的递延品种AuT＋D交投活跃的情况下，日交易量也不过10吨。更不用说我国一年黄金产量为260吨，黄金储备在600吨。“而开盘下落，正是价格的一个理性回归态势”，杨力称。

　　1月10日，黄金期货依然延续理性下调，但盘中主力6月合约一度接近当日跌停板，最低价格达到213.7点，而交易量较少的9、10月合约则直接收盘于跌停板价位。投资者的交易热情依然不减，总成交达到95064，持仓继续上升至29350手。1月11日收盘时，主力6月合约收于218.10元。

　　“期货市场最欢迎的就是剧烈波动”，一德期货分析师邱菡仪在褒扬期货市场操作方式的同时，仍大谈风险控制，如果在主力合约开盘时做多，仅一手就亏掉了六七千元，如果隔夜，也许已经清盘出局。而及时调仓机构显然已经是盆满钵满。“黄金期货两日火爆开局，堪称一堂生动的风险教育课。”

　　套利机会惊现

　　据了解，黄金现货以及相关黄金投资产品的火爆已经不是两三天。近日来国际现货金价的走势极为疯狂，在突破历史高点850美元/盎司后，势如破竹，直奔900美元。同时，国内现货金价也已经达到了208元／克的高位。

　　而黄金上市公司的股价也依然凶猛。山东黄金(600547，SH)、中金黄金(600489，SH)近日来涨幅接近70%。香港市场上，紫金矿业(2899，HK)、招金矿业(1818，HK)、灵宝黄金(3330，HK)以及澳华黄金(1862，HK)也纷纷走强，日均涨幅超过5%。

　　然而，更有精打细算的机构开始换算期现差价，甚至国际差价。

　　9日收盘数据显示，黄金期货交投最为活跃的6月合约收报223.3元，较挂牌基准价209.99元/克大涨6.34%

　　而与此同时，代表国内黄金现货市场价格的上海黄金交易所主力品种Au99.95收报208元。相比之下，几乎同品质的Au0806期价较此升水15.3元/克，溢价率高达7.35%。

　　新推出的黄金期货价格不仅与国内现货黄金溢价明显，与国际期价也是“差异巨大”。

　　东华期货资深分析师陶金峰举例说，9日下午3：00，纽约商品期货交易所(COMEX)期金的6月份黄金期货合约是905.2美元/盎司，当日人民币对美元的汇价是7.2723，这一合约换算成人民币，是211.6358元/克，而国内的收盘价是223.30，相差甚多。也就是说投资者可以买入纽约期货交易所的6月期金同时抛出上期所的6月期金，当价格出现回归以后投资者再反向操作平仓出场，此时按照上期所15%的保证金和纽约期货交易所5%的保证金计算，其收益率为：5.24%/20%＝26.2%。

　　经易金业副总经理、高级黄金分析师柳宇宁对此的评价是“不可思议”。

　　而柳宇宁同时指出：“根据黄金价格具有在经过汇率换算和重量统一后与美元标价一致性的特点，这种‘套利机会’只是理论上的纸上谈兵，从当前法律环境来讲并不具有实际操作的可能。”

　　“投资大户”缺位

　　还是有机构在扼腕叹息。

　　中国银行贵金属交易台资深交易员蔡振玮表示，中国银行大部分自营盘都在做国际国内的差价，相对来讲，无风险套利更有把握。而此次黄金期货呈现的巨大套利机会，只能艳羡。

　　商业银行从事黄金交易由来已久，是国内外黄金市场的主要参与者。从国内现货市场上看，身处金融类会员的20家商业银行牢牢占据着现货市场半壁江山。而来自上海黄金交易所非公开交易数据显示，在国内国际现货出现超过1元/克价差时，仅中国银行就占到了市场交易量的一半。

　　“这也许是不很成熟的市场的一个表现，但商业银行强大的投资力量可见一斑”，某黄金现货交易者对商业银行缺失期货市场感到遗憾。

　　而纵观国际金市，参与主角包括各类法人机构、国际金商、各国央行、商业银行及机构投资者。商业银行虽然是其中举足轻重的力量，主导力量却在国际大基金，曾有粗略计算称国际大基金的黄金储备已经超过我国国家黄金储备量。

　　而在上海期货交易所目前的会员组成内，除期货经纪公司之外，没有基金以及商业银行参与，中国黄金集团公司、山东黄金矿业股份有限公司、山东招金集团有限公司和紫金矿业集团股份有限公司4家黄金期货刚刚才被特批为自营会员。

　　“引进国内颇具规模和影响力的黄金生产企业，无疑是对市场的补充”，国泰君安期货经纪公司总裁何晓斌称，而商业银行要作为期货参与程度更高的上期所会员，还比较困难，这需要进一步的监管协作和制度创新，因为我国尚未出台设立期货投资基金的相关法规，商业银行以及基金要参与黄金期货投资还需进一步制度创新。

　　上海黄金交易所内部人士表示，我国实行分业经营的金融业管理模式阻碍了商业银行、证券公司等大型金融机构参与商品期货市场的交易。

　　“证监会将与有关各方进一步加强信息沟通和监管协作，支持黄金期货与现货市场合作与共、协调发展”，对于未来，1月9日开幕式上尚福林如此展望。

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　　来源：经济观察报网