天琪期货：大豆期价高位震荡 紧俏油脂强势难违

　　文华财经(编辑 王亚男)--本周CBOT市场缺乏实质性影响因素的左右，期价保持高位窄幅震荡整理的走势。周五的月度供需报告的不确定性，导致基金在本周的操作比较保守，周初期价创出合约新高之后，价格进一步上冲已然动能不足，三月期价在1260-1270之间形成窄幅整理的走势，原油的回落造成了商品整体表现偏弱，由于美股的低迷，大量的投机资金涌入商品市场，基金正孕育着下一次期价的上攻，南美天气可能成为推高期价的理由。连豆本周先抑后扬，弱势震荡，国家相继出台的调控措施对大豆期价形成压制，主力合约A0809自高位回落百余点，但现货本周继续上涨，为周后期期价的反弹提供了一定的支撑，图形上来看，大豆形成乌云盖顶的回调整理形态，若短期外盘不能给予足够的支撑，连豆仍有可能继续出现回落的走势。本周大连大豆主力合约a0809开盘4745，最高4793，最低4679，收盘4784，较前一周上涨8点，持仓350882手。

　　本周二，市场再次出现政策性传闻，中国将计划进口110万吨大豆和7.3万吨豆油，遏制国内价格上涨。进口大豆和豆油将在2月初农历春节期间以及3月初举行的政治协商会议和人民代表大会期间投放市场，满足国内需求。此消息出台之后，大豆期价快速回落，但消息未被证实，在当前这个阶段，政府出台此类的调控政策不足为奇，而其对市场价格的影响也是短暂的。

　　本周国内大豆现货价格较前一周上涨4-5分/斤，哈尔滨地区油厂收购价格达到2.25元/斤的历史高位。油脂企业补充库存带动了本轮大豆现货价格的上涨，周后期商品豆价格亦出现大幅上涨，农民面对较高的收购价格，惜售心理继续膨胀，况且农民手中存豆已经有限。由于春节豆油销售高峰的开始，豆油需求量大幅增加，迫于原料供应紧缺的影响，油脂为应对节日需求，大幅提高大豆收购价格，但是受宏观调控的压制，后期豆油价格出现大幅上涨的可能性不大，现货价格后期涨幅亦将受限。农民手中大豆库存不足15%，贸易商手中库存亦随价格上涨不断减少。预计随春节期间，豆油需求得到满足，油用大豆现货价格在节后继续大幅上涨的机会将减少。

　　本周豆粕价格小幅回落，库存是导致价格下跌的主要因素。受到进口大豆增加及豆粕销售不畅的影响，本周豆粕价格压力再度凸现，油脂加工企业豆粕库存较多，而饲料企业仍旧保持冷静的态度看待当前豆粕的市场，受到资金流转不足的影响，油脂企业必须降价销售豆粕，从国内豆粕库存的情况分析，豆粕价格仍就难以出现大幅的上涨。本周豆粕主力合约m0809开盘3418，最高3464，最低3393，收盘3463，较前一周上涨26点，持仓304564手。

　　受中国旺盛需求拉动，本周国际油脂价格震荡盘升。原油高位震荡、全球油脂基本面持续利多、通货膨胀等因素保证了国际油脂坚挺走势。国内油脂价格本周小幅调整后，周后期再度大幅上扬，以下几方面是豆油周内上涨的主要原因：一、全球供给偏紧，油脂联动上扬。CBOT、WCE、MDEX各大国际交易所油脂品种周内率创新高，在全球供需面前，缺口压力逐渐显现，国内油脂在整体上涨环境下不能独善其身，跟盘上行，基本面的全面利好将推动油脂继续上涨。二、强势特征明显，美豆油合约牛市不改。从美豆油合约中我们可以看到，从近至远合约呈现正向市场并一直延续到0907合约，而大豆、豆粕合约表现较弱，从近至远正向市场仅延续到0808合约，随后合约呈现明显的反向市场，在技术势头上豆油要强于大豆、豆粕，这说明豆油后市仍被市场看好。三、国家调控陆续出台，反映供给国内矛盾。周内市场传闻中国计划进口7.3万吨豆油在春节和两会期间投放市场以平抑高涨物价。市场对此消息反映极其平淡，宏观调控只能短期影响油脂价格，并不能从根本上逆转供需紧张的状况，市场多头对后市充满信心。总体来说，油脂市场中短期仍被看好，供需趋紧的状况短期内难以改变，后期关注南美天气和国际原油变化，将主导后市豆油行情。

　　本周大连豆油小幅调整后，周五受全球油脂市场带动而大幅上扬。主力合约y0805低开高走，整个均线系统仍保持牛市格局。本周豆油主力合约y0805开盘10380，最高10816，最低10342，收盘10812，较前一周上涨386点，持仓123092手。目前国内油脂品种现货价格保持坚挺，市场总体成交状况较好，油厂并不急于出货，挺价意愿较强，豆粕需求低迷支撑了豆油价格的走高，而且时临春节需求高峰，豆油价格有望再次飙升。

　　因马来西亚棕榈油主产区再次遭遇高强度降雨天气，本周国际棕榈油期货价格大幅上冲，目前港口进口棕榈油现货成本大幅上涨，港口库存偏低，贸易商对马来西亚天气状况比较担忧，市场预计马来西亚棕榈油主产区天气将在2月份好转，短期内天气将支持棕榈油价格走高。本周棕榈油主力合约p0805开盘9420，最高9858，最低9404，收盘9842，较前一周上涨408点，持仓16468手。

　　本周菜籽油期货价格跟随油脂市场稳步上扬，国际ICE菜籽市场因抛售兴趣匮乏、技术性利多、加元走软等因素的提振，价格创下了23年来的新高，后期菜籽市场将延续强势。郑州菜籽油主力合约RO0809开盘10240，最高10620，最低10130，收盘10620，较前一周上涨508点，持仓1480手。

　　本周末美国农业部将公布2008年1月份月度供需报告，报告势必将对期末库存做出调整，报告具备一定的利多成分，但是利多的力度与之前数月的相比，很难将CBOT大豆期价推上一个新的高度，美豆能否继续再上一个台阶，南美大豆的生长事关重大，当前美农业部对巴西的产量预估在6200万吨，而巴西国内机构估计的数据远低于此，南美大豆的产量存在较大的变数，后期必须重点关注。连豆虽然受到政策调控的影响，上涨略显乏力，但是来源于现货的支撑，注定了连豆可调整的空间有限，而上涨仍具备条件。临近新年油脂需求逐渐不如高峰，当前国内豆油的空存难以完全满足市场的需求，在最近的一个阶段，食用油脂价格将继续保持坚挺的走势。

　　赵强