套利盘拉拢黄金期价理性回归 投机多头初尝苦头

    黄金期货上市两日来，总成交已达216532手，受到投资者热捧。上市首日，交易所将基准价格定在209.99元/克，而黄金期货主力0806合约以230.95元/克的高价开盘，其他合约则直接以涨停价（231元/克）开盘。和首日的强势相比，1月10日黄金期货价格大幅回落，盘中纷纷触及跌停板价格。收盘时，主力0806合约下跌7元至215元/克，其他合约也有1元到3元的下跌。

     业内人士认为，1月9日估值较高以及其他市场黄金价格的大幅回落，是令上海黄金期货价格昨日大幅下挫的主要原因。而从操作上看，则是由于大量套利盘的入场，实现黄金期货价格和黄金现货价格靠拢。

     价差引发套利盘踊跃

     所谓套利，也叫价差交易，是指在买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，并在某个时间将两种合约同时平仓的交易方式。套利是利用不同市场之间的不合理价格差异，来谋取低风险利润的一种交易方式。

     期货价格是以现货价格为基础，期价不能脱离现货独立运行，两者最终通过交割环节趋于一致。只要价差悬殊过大，就会有期现套利资金介入，将期现价格拉拢。

     据悉，1月9日，黄金期货收盘价（223元/克），较上海黄金交易所黄金现货报价之间的半年溢价幅度高11.03%，年收益率高达22％，高于银行年贷款利率。

     即使1月10日价格回落，黄金期货价格仍然比国内黄金现货价格以及美国纽约黄金期货价格高出不少。1月10日，上海黄金交易所Au9995黄金收于205.00元/克。而隔夜国际市场，美国纽约商品交易所黄金期货主力0802合约较前一交易日上涨1.40美元，至881.80美元/盎司。按照当前1美元=7.3元人民币、1盎司=31.1015克的汇率标准测算，纽约黄金期价为206.97元/克。

     “上海黄金期货和现货，以及和国际黄金期货之间的价差，客观上提供了套利机会，就会有资金介入，资金是追逐利润的，有利润就会源源不断。”一各期货公司的分析师向本报记者表示，“随着价差的缩小，套利盘也将有所减少。”

     不能忽视短线回调风险

     对于黄金期货价格的大跌，市场人士用“理性”一词来形容。不过由于价格波动较大，首日做多的投资者在这两天的交易中将蒙受较大损失。黄金期货走势和美元走势呈负相关关系，当前，美元贬值已成为业内共识，金价长期走势被业界整体看好。

     不过，期货分析师陶金峰向本报记者表示，“尽管目前中长线金价依旧看涨，但是短线回调的风险不能忽视。对于黄金期货的投资者，需要注意追涨杀跌的风险。黄金期货不能简单地被看作是规避通货膨胀的投资工具，同时还要注意其本身的波动风险。”

     陶金峰称，从发展的眼光看，短期内国内黄金期货价格主要是跟随国际黄金期货价格而波动，中国因素对于国际金价的影响是渐进的，不宜夸大。如果国内黄金期货价格明显高于同期国际金价（主要参考纽约黄金期货和东京黄金期货），则可能在跨市场套利盘的影响下而回归。但同时也是投资者短线获利的大好时机。此外，投资者还要注意人民币汇率的波动风险。

     期货分析师车勇也警示投资者，不可否认，由于美国次贷危机严重打击美国经济发展，美联储有望再度降息，美元有望再度贬值，会再度刺激黄金上涨。此外，还有中东地区探之不去的地缘政治紧张局势和能源价格上涨等，也都会刺激黄金的上行。从全球范围来看，为了规避风险考虑，黄金需求还在上升，价格上涨还有望持续。这些因素将促成黄金价格中线看涨，但是，并非意味着短期大涨。短期内与现货市场偏离过大，过分夸大利多，极度追涨必然会受到市场的惩罚。