黄金期货：一堂生动的风险教育课

　　弘业期货研发部李可

　　随着1月9日黄金期货在上交所的正式上市，国内期货历史上第一个具有金融属性的品种由此诞生。在通胀上升的今天，具有保值增值属性的黄金无疑将成为投资者的新宠。同时黄金期货作为商品期货的一员，其保证金放大效应所带来的高风险也给广大新进投资者上了一堂生动的风险教育课。

　　黄金期货首个交易日，AU0806至AU0812等7个合约开盘基准价均定为209.99元/克。按交易所规则，开盘当日涨跌幅扩大至10%。开盘后各合约均以涨停230.99元/克高开，对比上海黄金交易所的现货金价208.8元/克，算上万分之二的托管费，国内现货与远期现货价差超过10元/克。同时与国际市场比较，目前伦敦金价为880美金/盎司左右，以当前7.265的人民币汇率换算，国内期货价格的合理价格应在205元/克左右，国内期价与国际金价的价差也超过20元/克。因此国内期价也就存在相对估值过高的现象，而价格泡沫的背后也蕴涵着巨大的投机风险。

　　从黄金期货上市两日以来的走势看，以主力合约806上市230.99元/克的开盘价计算，跌幅近7%。黄金期货上市的两个交易日的走势，尤其是上市前投资者的高预期，不禁让人联想起中国石油回归A股上市初的表现。而黄金期货日均10万手的成交量对比2万手的持仓量也表明投机资金短线进出的频繁，金价剧烈波动的特点完全超出了中小散户保值增值的投资意愿。在资金管理至上的期货交易中，广大新进散户如何懂得风险控制将是当务之急。目前各经纪公司黄金期货的保证金比例在14%左右，以黄金期货当日5%涨跌幅，次日7%扩停的涨跌幅度来看，一旦出现大行情，只需2个交易日，方向做反的客户就面临爆仓的危险。黄金期货的高风险性与黄金的保值性之间的巨大反差，将是未来黄金投资者需要去适应的重要环节。

　　高风险往往也意味着高收益，黄金期货对于投资者来说可谓是风险与机遇并存。具有与原油价格高度关联的黄金将成为广大投资者抵御金融动荡最好的避险工具。但黄金期货保证金交易的杠杆效应同时也放大了黄金投资的风险。作为黄金投资者，必须合理地做好资金管理，控制好持仓风险，以完善的交易计划来迎接“黄金”时代的到来。