糖市热点：政策救市任重道远

　　正当糖市萎靡不振、现货报价纷纷低于3500元的心理底线之时，国家发改委、商务部、财政部联合下发了2008年国储糖收储通知，指出：鉴于近期国内食糖价格持续下跌，为了稳定食糖市场价格，保护农民和制糖企业利益，经国务院批准，决定收储国产食糖50万吨。具体实施方案定为将于 1月15日开始进行公开竞价收储，第一批国家收储数量先按30万吨安排。收储基础价格为每吨3500元(南宁车板交货价，含税)。

　　政策救市给市场带来希望，广西地区现货报价一度上调到3500元之上，不过由于成交不理想本周只得再度回落。大约6个月之前，实施国家收储的行动使得国内糖价止跌回升，期现价格由3500元附近大幅反弹至4000元，所以市场对于本次收储利好仍寄予厚望。不过，由于这两次收储所处的市场环境有所区别，那么救市的效果也将不尽相同。

　　首先，2007年国家收储是在7月下旬开始实施，那时各个产区早已停榨，食糖产量已成定局，当年度的销售时间也所剩无多，供需形势较为明朗。根据截至2007年6月底的产销数据分析，当时产区工业库存超过300万吨，而02/03、03/04、04/05、05/06等四个榨季同期平均库存仅230万吨左右，已经明显出现供应过剩的征兆。但是收储的结果仅成交1200吨，虽达到稳定糖价于3500元之上的目的，但是未能有效缓和供需矛盾，导致大量结转糖对2007/08榨季新糖销售造成冲击。 目前的情况与去年不同，现在仍处于榨季初期，食糖生产正值高峰，后期的产量还存在变数。至2006年12月底，广西、云南、海南等主产区已产糖260万吨，销售141万吨，工业库存约119万吨，与02/03年度以来的同期平均值相比高出14%。看来，上年度过剩的局面很可能会重现。这样，此时收储的目的不应仅限于稳定市场价格，而且还要主动调控供需形势，防患于未然。这样看，不论先期收储的30万吨成交多少，对于暂时稳定价格于3500元之上应有把握，但是支持糖价出现2007年7月那样的上涨却不现实了。

　　其次，去年收储实施前期货和现货糖价都位于3500元附近，期价稍低于现货价，两个市场都存在超跌反弹的需求。目前局面则有所不同，尽管广西现货报价大部分已经低于3500元，但是期货市场主力合约的价格区间却位于3800~4100元。这样，收储利好将主要表现在现货市场上，期货市场上涨的空间不是很大。况且若期现价格差距继续扩大只会导致前者面临更大的期现套利及保值抛盘的压力。从技术上来看，去年7月行情发动时郑糖市场价格处在历史低位，一旦价格止跌回升，得到投资者积极响应的可能性很大。而目前期价处在近年来整理区的高位，如果供需形势没有得到实质性好转则向上突破的可能性很小。

　　最后，近期国际糖市强劲上涨一度成为国内多头推高糖价的理由。从长期趋势来看，近日糖价反弹其实是对2006年初以来持续下跌行情的修复，基金进入、印度减产等理由不过是支持反弹的借口。本次上涨从其性质上来看与郑州白糖2006年9月~12月的行情没什么不同。无论是食糖的能源概念还是与其他农产品的比价关系都不足以在短期内改变供应过剩的事实，这点也决定了糖市暂时难以出现所谓的超级牛市行情。

　　国内白糖期货尽管自去年10月中旬以来也处于调整形态之中，但绝对跌幅不大，而且还出现过几次幅度200点左右的反弹，干旱、霜冻题材先后登场，无奈现货市场反应冷淡，期市独自上涨只会吸引越来越多的糖厂抛盘。如果以广西政府制定的甘蔗、食糖联动价3800元为中心，3500元作为糖厂和政策能够接受的价格底线来分析，那么4100元(3800-3500+3800)成为相对的高位是可以理解的。据统计，2006/07年度全国食糖综合平均价格在3944元/吨左右，工业累计销售平均价格为3781元/吨，广西地区一级糖销售价格为3785元/吨。今年的供需形势更加严峻，所以如果市场价格上涨到4100元之上，没有理由怀疑糖厂抛售的热情。

　　可见，政策收储稳定现货价格的目的能否实现重点要看成交的情况，如果只是暂时令现货价格回升到3500元而不能实实在在地通过收储改善供需形势的话，则最终仍可能事倍功半。  北京中期 张向军