橡胶行情分析：分水岭上的较量

　　自从沪胶在11月20日见底20500元／吨以来，沪胶803合约在日K线图上一直保持着完美的通道上行的走势。经过了元旦前多头回避长假风险的获利回吐，目前价格已经回落到通道下轨的支撑线附近止跌企稳，在技术上23100～23200元／吨一线作为关键的支撑线，是多空的分水岭，多空在此将有明显的争夺过程，鹿死谁手需要我们进行深入的分析。

　　从此轮上涨的内因看，主要有三个重要原因：首先一个原因是国内产区海南和云南进入停割期，而前期由于进口成本持续保持较高水平，导致国内需求对国产胶和越南边贸胶资源进行了充分挖掘，(包括一部分国产胶成为了库存储备，国内橡胶库存从07年8月以后保持稳步增长，其中大部分为国产胶。)随着国内逐渐进入停割期后，对进口的依赖增强，这对东南亚产区价格形成明显的支撑效果。其次一个重要原因是东南亚橡胶主产国垄断供应，卖方惜售导致的橡胶定价水平提升。天然橡胶的主要生产国是东南亚的泰国，马来西亚，和印度尼西亚，其产量接近全球产量的90%，并且它们还组成了类似石油欧佩克的橡胶生产国联盟，垄断了橡胶的定价，由于其控制的生产规模较大，其对橡胶的定价能力甚至超过欧配克对原油的控制程度。每年的11月到来年2月是东南亚的增产季节，这期间橡胶报价本应有所回落，但东南亚各生产国惜售倾向严重，造成每日的成交量较低，橡胶吨报价从07年11月下旬的位置至今每吨回升了200多美元，目前保持在接近06年6月的历史高位水平，随着2月份东南亚进入旱季减产期，橡胶价格仍有继续上涨的潜力。除了以上两个供应面的因素，原油大幅上涨也是推动此轮胶价上涨的重要力量。原油价格目前冲击100美元，推动合成胶成本上升，这将导致合成胶和天胶在轮胎生产中的配比变化，增加天胶的需求。从技术上看，原油价格冲过100美元的机会相当大，上升空间打开后保守估计也能达到110美元的水平，这一因素在后期的橡胶需求中仍将有所体现。

　　从以上促成橡胶价格上涨的因素中我们可以看到，这些因素在近期不会有明显改变，所以橡胶期货价格近期仍将保持强势的运行格局，暂时难以见顶。但我们也不能忽视一些潜在的限制橡胶价格上升空间的因素。从中期因素看，国际经济景气度出现明显回落的迹象。由于次贷危机的影响，美国等发达国家的消费减弱，同时高油价对汽车消费和交通运输行业也构成抑制。据最新的统计数据，美国07年的汽车销售出现大幅下降，为10年来的最低水平，由此推导08年的全球橡胶消费需求将不乐观。从短期因素看，日元汇率近一周大幅回升，将拖累1月4日东京胶的开盘走势，对沪胶短期走势将构成明显利空压力。

　　综合来看，后期橡胶价格保持强势运行的机会较大。在技术上，主力合约803在23100元／吨一线的支撑作为多空分水岭具有重要的地位，随着多头在远期月份的扩仓，投机资金回流，多头在分水岭战役中取胜的机会较大，沪胶企稳蓄势后有望继续拓展上升空间。

　　附图一：RU0803周K线：存在突破拓展上行空间的机会

　　附图二：RU0803的60分钟K线：前期缺口和通道下沿支撑构成多空分水岭

　　经易期货 冯征宇