麦格理商品日评：注销仓单低 铜除外

　　每日LME报告总的库存量以及注销仓单。注销仓单是所有者准备从仓库提取的金属库存。因此，注销仓单是一个LME仓库金属库存中现货需求的有用指标。

　　图：LME注销仓单占总库存的百分比

　　尽管注销仓单和仓库库存的净变化没有完全的关系(例如，他们没有给出是否有金属将交货至LME仓库)，但他们是库存变化前景的有用指标。较低的注销仓单通常反应库存会走稳或上升。较高的注销仓单指示库存通常将会下降。

　　数据显示当前基本金属注销仓单水平均很低，铜以外。

　　表：LME库存和注销仓单

　　锌注销仓单下降至约3700吨，相当于94,825吨总库存的4%。在9月份注销仓单约占库存的18%。当前注销仓单指出市场供应是宽松的，买家不用来寻求LME库存的货源。LME库存在过去一个月已经增长了约20万吨，并且近期似乎会继续上升。

　　铝注销仓单当前为29,750吨，相当于LME总库存905,400吨的3.2%，水平总体上与LME库存小幅增长相一致，也和我们观点相符合，我们认为当前铝市场存在适量的过剩。

　　铜注销仓单跳升至15,775吨，相当于LME库存200,975吨的7.8%。这较11月初时的水平明显上升，当时注销仓单下降至425吨，仅占当时库存的0.3%。欧洲、亚洲以及美国的注销仓单均增加。这或许指出了需求比我们预期的要稍微好一些，尽管SHFE/LME积极的铜套利交易暗示着较多的金属近期可能被运往中国。

　　铅注销仓单仍然较高，但已经低于12月初见到的水平，当时其相当于LME库存的15%。铅注销仓单当前为2,850吨，相当于库存49,200吨的5.8%。

　　镍注销仓单在2007年2、3月份相当于库存的50%，当时市场非常紧张(尽管当时总库存也处于3-4000吨的低水平，现在库存约4.8万吨)。LME镍注销仓单最近上升，但也仅相当于库存的3%，还不足以暗示库存近期将会下降。

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