国家收储能否拯救国内白糖弱势

　　据中糖协预测，全国食糖产量将达到1350万吨，与去年相比增产12.5%。沉重的增产压力，压得国内白糖现货价格维持在3500元/吨以下运行。如此低的价格让很多糖生产企业叫苦连天，要求国家进行收储，以抑制不断下跌的糖价。

　　首先要分析下国家为什么要收储？回答这个问题需要结合国家对甘蔗收购收购政策。在本榨季初广西物价局规定，2007/08年榨季每吨普通甘蔗收购价格260元，同时与每吨一级白砂糖平均含税销售价格3800元挂钩联动。260元/吨的甘蔗收购价是政府指导价格，并非市场供求关系产生的价格，所以既然国家规定糖厂以260元/吨收购甘蔗，那么糖价下跌糖厂就会要求国家出面进行收储以不至于亏损。所以面对白糖现货价格跌破糖厂生产成本底线要求国家收储的呼声越来越高。

　　国家在糖厂的要求下收储计划终于出炉，决定收储50万吨国产糖。但是国家此次发布收储50万吨，国家能否收到仍旧是个疑问。去年国内糖价也跌破3500元/吨，国家宣布收储，最终一斤没收，今年估计会继续上演。之所以这么说，主要是考虑目前糖厂以3500元/吨的价格出售给国家，还不如直接抛售期市获得收益高。假设以4100元/吨抛在SR809 合约上，扣除资金利息、仓储费用、以及入库检验等费用，最终相当于现货销售价格在3800元/吨，比3500元/吨销售给国家划算的多。

　　由于通过期货市场抛售现货糖有利可图才导致目前国内期货仓单飞速增加，在刚刚过去的三周内期货仓单已经增加到4969张，有效预报高达32569张，后期预计还会有更多的仓单需要注册。因此投资者就要关注一个问题，国内的食糖产量最终到底能否被国内消化掉，如果消化不掉后期即便国际市场上涨，国内糖价也未必能跟涨。当然有些投资者以为国家收储会抵消部分现货压力，同时还会增加市场多头的信心，令价格上涨，因为这一幕在去年国家收储就上演过，所以今年好多投资者也有这样的想法。但是这些都不是关键，关键还是产需关系。如果现货价格一直维持在3500元/吨，期货多头接一把4100元/吨的仓单，然后到现货市场以3500元/吨出售，不是找亏的吗？目前远期合约价格如此之高，有时间升水也有能源概念升水，但是随着时间的推移，所有这些升水都会被挤掉，那么价格自然会向现货回归。

　　面对沉重的产量压力，国内的消费需求快速增长是后期价格能否上涨的关键。如果消费真的无法消化掉如此多的产量，那么随着时间的推移，不排除期货价格在众多仓单的压制下出现回调。而能源以及其他中长线利多因素有可能在国内出现回调后才能得到真正的施展。鉴于借助国家收储来拯救国内白糖弱势值得怀疑。

　　新纪元期货总部研发部经理——车勇