天胶季节性涨势多坎坷

　　王伟波

　　上周五，沪胶期货行情的强势表现，使得投资者对于今年胶市整体走牛再度增加一分良好的预期，然而盘后上期所公布的库存水平再度增加，使得胶价上涨库存增加的隐患再度体现出来。

　　不断升值的日元汇率终于压垮多方，周一日胶期货午盘直接跌停，沪胶期货亦在周一低开低走，使胶市行情的演变再度迷茫。日胶300日元以上历史高位压力，与沪胶24000元大关的有效性再度得到考验。

　　本轮天胶的季节性上涨行情中，日胶主动领涨，国际现货市场受美元贬值影响走势最强，国内市场表现则非常勉强。主要是国内期货库存不断滞压，另外国产五号标胶与进口复合胶的成本报价一直没有出现贴水，导致国产胶近期在现货市场一直销售不旺，最终积压在期货市场形成一种对行情走势的潜在压力。

　　日胶期货周一的跌停走势，也提醒我们，日胶300日元以上已连续几次成为多方的压力区。去年11月初日胶从312日元的最高点连续下跌至250日元，对基金所形成心理上的冲击也是显而易见的，本轮胶价回升的过程，基金买盘不再那么积极。如果这一次，日胶从300日元以上再度凌厉下跌，那么阶段性涨势可能会终结，而沪胶远期合约已触及25000元整数大关，后市再度走高的概率也将大打折扣。

　　近期胶市的定价机制在不断发生变化，主要是因为汇率因素影响。美元贬值，日元则忽贬忽升，使得以美元定价的国际现货胶价、以日元定价的日胶定价与人民币定价的国内沪胶定价发生转换，从汇率角度分析，美元胶最强，日元胶其次，国内按照人民币不断升值的速度应该定位最弱。

　　国际胶价节节攀升，但是国内青岛保税区的进口胶报价则呈现出明显的倒挂。这说明现货处于获利消化的状态，贸易商并不期望可以随行就市地卖出好价钱，由于对后市上涨高度的不确定性，因此按照这个价格就可以比较满意地出售。

　　人民币不断升值，国内库存居高不下，日元走势的反复变化以及国内外进口胶价倒挂现象，都使今年停割期间的季节性涨势充满变数。伴随着高价位的不断涌向，胶市再度进入一个风险区域，在乐观看多季节性涨势的同时，投资者还是要时刻注意大幅度调整的风险，毕竟天胶已不再是凌厉的单边牛市。