美国经济数据疲软锌价承压

　　(数据截至2008年1月5日)

　　上周早些时候，受到美国道琼斯AIG商品指数重新调整权重的影响，促使部分基金增持金属净多头寸，带动金属全面反弹。然而，周五新公布的美国12月非农就业数据糟糕，经济衰退的言论再次充斥市场，金属价格走弱。

　　由于此轮上涨并未得到现货的足够支持，况且12月美国经济数据表现大多不尽人意，锌价后市不容乐观。

　　一.指数重编推动金属上扬

　　2008年金属市场相对于其他商品呈现弱势，导致在美国道琼斯AIG商品指数的组成中，金属所占比例下降，为了使该指数在新的一年中仍能综合反映主要商品的价格变化，其将在1月7日对各品种的权重进行调整，增加金属的权重。其中，锌的权重调整为3.033%，原指为1.41%。这也就意味着与AIG指数挂钩的指数基金必须增持其锌的多头头寸。

　　由于基金买盘的介入，锌价上周整体表现较为强势；但指数重编对市场的影响只是暂时的，锌价后期的走势将更多受到现货市场与欧美经济数据的影响。

　　二.现货滞胀，基本面不支持上涨

　　虽然基金的增持带动锌价走高，但是其现货市场格局并没有发生变化，尤其是国内市场，现货过剩的局面依旧存在。

　　从伦敦的角度来看，伦锌0-3月始终处于贴水的局面，表明海外市场现货仍然微幅过剩；同时，伦敦市场的价格结构从去年底的远期贴水结构，转变成当前的基本平水，更说明了在此轮上涨过程中，远期价格的涨幅明显高于近期，显然，现货市场制约了近月的涨幅。

　　而国内方面现货过剩较伦敦更为严重。近两周来，交易所库存出现了较大的增幅，截至本周末，上海交易所锌库存为55558吨，为锌期货推出以来新高。与此同时，上海期货合约的价格结构开始呈现正向排列，表明现货价格在此轮上涨过程中已经明显落后了。

　　三.经济数据疲软另锌价承压

　　上周重要经济数据回顾：

　　周五，美国劳工部公布的数据显示，美国12月非农就业仅增加1.8万，为2003年8月以来最少。同时，失业率触及两年高点5%，令市场“大跌眼镜”。而美国11月的其它经济数据也大多不如预期，其中，11月耐用品订单季调后增长仅为0.1%，经济学家此前曾预计增长3%；11月新屋销售月率下降9%，折合年率为64.7万户，为1995年4月以来最低。种种迹象表明美国经济正在加速放缓，其将对金属价格产生一定的抑制作用。

　　本周将公布的重要经济数据列表：

　　2008-1-7 欧元区11月生产者物价指数；

　　欧元区11月失业率；

　　2008-1-8 欧元区11月零售销售；

　　美国11月NAR成屋销售指数

　　美国1月消费者信心指数；

　　2008-1-9 法国、德国进出口数据；

　　欧元区第三季度GDP终指；

　　德国工业产出数据；

　　2008-1-10 中国进出口数据；

　　法国11月工业产出；

　　英国11月贸易数据；

　　美国上周初请失业金人数；

　　美国11月批发库存与批发销售；

　　英国11月工业与制造业产出；

　　加拿大12月失业率；

　　宏观经济方面，本周全球仍有较多经济数据公布，其中，周一将公布的欧元区11月生产者物价指数与失业率值得关注。由于上周公布的美国经济数据大多不理想，市场近期比较脆弱，如果欧元区数据仍然不佳，将严重打击市场对未来经济的预期。同时，将于周二公布的美国11月成屋销售也应关注，建筑市场是锌的主要消费市场，且近期建筑市场数据不容乐观，新数据的公布将对锌价产生一定的影响。

　　总结：虽然道琼斯AIG商品指数的重新编制短期内对金属价格形成了一定的提震，但是现货已经出现了明显的滞胀迹象，同时，美国经济数据的疲软表明其经济增长正在放缓。在没有新的利好出现的情况下，下周锌价将面临较大的向下压力。

　　鑫国联期货 朱鸣元