指数基金权重调整短期利多铜市 淡季基本面未改

　　文华财经（编辑 王亚男）--开年第一周，因指数基金调整权重利多基金属市场、原油创下100美元高位刺激，LME伦铜三月快速上冲7000美元，但由于淡季基本面未改，上方7200-7300美元压力显著，我们仍看淡春节前的铜市。

　　首先，美国公布的经济指标极不稳定。上周美国主要公布了三个实体指标。制造业方面，尽管12月工厂订单增幅1.5%，好于预期，但此前低于50水平的ISM制造业指数，已经证明美国的制造业数据出现了分歧，前景并不十分确定。而周五此前表现平稳的失业率数据再次给予市场压力，12月非农就业人口报告仅增长1.8万人，远低于增长7万人的市场预期，为2003年8月以来就业市场最差表现；12月失业率升至5%，为2005年11月为以来最高，这加深了对全球经济前景的担忧，股市疲软亦打压了市场。下半年以来，因次贷危机、房产疲弱，市场对于制造业、就业以及销售数据非常敏感，若销售数据再次出现不佳表现，料人气将继续下滑。大体上，美国第一季度经济将会陷入较为“糟糕”的状况。

　　其次，除宏观指标外，周内的基本面信息多爆出供应中断的消息。智利Codelco转包工人周四举行为期一天罢工，并要求于1月再次展开总罢工；菲律宾的叛乱武装袭击了Xstrata公司旗下Tampakan矿；赞比亚Chambishi铜冶炼厂工人同样举行了罢工。但以市场反应看，我们未看到价格从中获得更为强劲的动力，价格短期的涨势主要是指数基金调整权重导致的。每年1月上半月是指数调整权重的密集期，以当前通膨形势看，去年以来基金属的整体表现最为劣势，而以基金属看，期铜的基本面无益于具有相当的优势，因此我们认为，市场短期还将面临指数买盘信心的考验。不过论实际影响，与期铜总持仓24万手以上对比，其力量并不足以改变铜价的中期走势。而且似乎主力卖空力量，也默许了此波价格的反弹。总之，市场在本周的波幅还将剧烈，由于市场缺乏支撑铜价的根本亮点，因此，价格怎么涨上去的，也将可能怎么跌下来，涨幅与跌幅的速度将是平衡的，基本认为价格将可能重新回至6500美元，甚至再次挑战6400美元长期支撑线。

　　再次，对于原油与黄金的涨势，我们认为其对期铜的指引将弱于道指，密切关注道指对盘面更具有指导意义。而上周道指已出现了接连跌势，再次处于宽幅调整区间的底部。技术上看，道指基本上已出现支撑线破位，极可能跌破8月低点，并向3月水平寻找区间支撑。

　　最后，对于LME库存投资者需重点关注，虽然升势未变逼近20万吨，我们也预计库存总量会突破20万吨，但注销仓单的比例有所上涨，尽管其出库存在滞后性，但该指标需密切跟踪。

　　综上，认为周内期价重新跌回6500美元，甚至重新向6400美元中长期支撑线测试的可能性较大，空头思路。

　　首创期货 肖静