期现走势迥异 未来仍会悖离

　　⊙中诚期货 陈东坡

　　价格运行

　　1月2日到1月4日，现货市场进入新年后立即走出了一个三连阳的开门红，周五收盘较之前上涨2.7%。如此大好的形势，主要是受到了上市公司业绩预增的影响。根据报道，在目前已发布业绩预告的596家公司中，业绩预告收入增加的公司比例高达76%，这意味着上市公司2007年业绩将首次呈现出普涨格局。在这样一片大好的形势之下，预计近期股市仍然会飘红。

　　与此相对应的是，期货市场走势令人费解的出现了横盘甚至向下掉头的局面。在现货市场如此大好的涨势之下，期货市场一般也会出现大踏步上涨。而如此掉头向下，究其本质原因，很有可能是由于之前的基差升水幅度过大造成的。以0801合约为例，周五距离该合约到期仅剩2周的情况下，基差仍然达到了400多点，而再之前的一周基差水平都在700点左右。因此毫无疑问，前期的盲目乐观是当期价格下跌的主要原因。

　　交易机会

　　由于0801合约中间有过一个4天的休市，所以前期对该合约的期现套利判断不足，实际上在2007年最后一个交易日已经可以进行套利操作了。因为虽然以12月28日计，该合约仍然有21天到期，但是扣除4天假期后，仅仅有17天剩余。如果没有抓住2007年的套利机会，投资者在2008年仍然存在较好的时机进行操作。2日到4日的3天交易中，该合约的基差水平均在四、五百点。近期进行期现套利需要注意的一个问题，就是现货对象的选取。如果选择上证50ETF等基金来作为现货方，在这一段时间对沪深300指数出现较大的反向跟踪误差，需注意风险。

　　时间2008-1-4沪深300指数/50ETF1304.70

　　沪深300指数5483.65

　　50ETF价格4.203

　　名称实际价格理论价格剩余时间（天）与沪深300与50ETF

　　指数基差基差

　　IF08015894.85490.814411.15463.38

　　IF08026345.05505.042861.35886.85

　　名称成交量持仓量建议套利有无套利机会溢价水平

　　比例（与50ETF套利）

　　IF080136239345721292.27有404.0

　　IF080226278100591298.63有118.7