股指期货改变投资思维

　　罗文辉

　　尽管境内外对股指期货能否改变股价现货走势及降低股市现货波动性的争论至今莫衷一是，但推出股指期货后势必引起内地资本市场的一系列“革命”，却是毫无疑问的。

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松博士，将中国内地的资本市场比喻为目前基本上是一个只有油门的汽车，几乎所有的参与者都只能从市场的上涨中获得收益，股指期货的推出则有望为内地市场增加一个“倒挡”功能。而这至少可以产生一种多元化的均衡力量和制衡工具，促使市场趋于形成一个均势的市场，从而在增强金融体系的弹性和灵活性同时，促进中国内地资本市场的进一步深化，并推动市场在金融产品、投资策略、业务流程和模式等方面的创新，还可能会带来资本市场的金融服务和客户群体的市场细分。

　　北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越教授，则将这种即将到来的资本市场革命具体归结为内地期货市场及证券市场的结构性变化。

　　首先，兼具股票和期货双重属性的股指期货的推出，将打通股票市场与期货市场之间的藩篱，由此我国期货市场的品种结构、投资结构都会发生深刻的变化。期货市场将从现在的商品期货单一体系，逐渐跨入商品期货、期权和金融期货并重的多元化时代，而期货基金的发展也正逢其时。

　　事实上，去年股市的火热局面并未对期货市场资金造成“挤出效应”，相反股指期货即将推出的预期已导致股市资金向商品期货市场“溢出”。去年期货市场总成交额超40万亿元，客户保证金总量也较前年翻了一番多。而一些瞄准股指期、现货套利交易的期货私募基金，通过与银行、信托公司合作开展的第三方监管下集合理财业务也已纷纷亮相。

　　其次，股指期货推出后，能够通过其标的指数即沪深300指数的蓝筹、绩优特性实现上市公司的结构性分化，同时以基金为代表的证券市场机构投资者也会在股指期货的大背景下获得广阔的发展空间，从而进一步优化资本市场投资者结构。

　　股指期货的推出将加速非理性的散户市场将向理性的机构投资时代转型，上市公司的资产价格体系结构性调整也将渐次展开，从而在上市公司中呈现强者更强、弱者更弱局面。如同标普500股指，届时沪深300股指取代上证综合指数成为内地股市的基准指标也是水到渠成之事。

　　胡俞越还判断，伴随蓝筹股的整合与红筹股的回归，中国股票市场的规模、质量和结构已经大大改变，大盘点位的高低已经不能再用历史点位来思考，2010年沪指站稳10000点是可以预期的。