黄金期货投资黄金的新渠道

　　江南

　　黄金期货将于1月9日推出，对于热衷于黄金投资的投资者来说，无疑增加了一个重要的投资品种。但习惯了实物黄金投资的投资者，有必要对黄金期货交易的特殊性进行充分了解。

　　《第一财经日报》了解到，目前不少期货公司的开户数量正在急剧增长，大部分投资者都是冲着黄金期货而来，但这些投资者普遍对期货交易不熟悉。

　　根据上海期货交易所(下称“上期所”)最新公布的黄金期货合约及交易细则，1月9日推出的黄金期货交易将呈现如下特点：

　　多元的投资者结构

　　了解投资者结构有助于判断市场交易主体的交易目的及主力资金动向，是个人投资者进行交易决策的重要参考。

　　据介绍，黄金期货主要有三大参与主体：黄金生产、加工、贸易企业，金融机构，广大个人投资者。

　　对于黄金行业相关企业来说，参与黄金期货主要是进行套期保值、对冲风险。随着国际金价的不断高涨，中国黄金行业面临的风险越来越集中，买入保值或卖出保值都可能成为不同企业在不同阶段的操作策略。

　　对于金融机构方面，在国际市场上，包括黄金期货在内的衍生品业务已经成为商业银行、投资银行、基金、信托等金融机构投资组合的重要组成部分。金融机构投资者无论是从自身资产配置还是从管理客户风险的角度，都可将黄金期货作为一种重要的金融工具来使用。

　　对于广大投资者而言，黄金期货的推出，使投资者有了合法且更加安全的投资渠道，其操作策略主要为短线投机、套利或长线价值投资。

　　多空双向的保证金交易机制

　　保证金交易是黄金期货区别于实物黄金投资的最主要特征。

　　用通俗的话说，投入2万元只能交易价值2万元的实物黄金，约100克(按每克200元计算)，而投入2万元参与黄金期货，可以交易价值约20万元(按照10%的保证金比例)的黄金，为1000克(黄金期货合约为1000克/手)。当黄金价格每克上涨1元时，2万元投资实物黄金只能赚100元，而2万元投资黄金期货可以赚1000元。

　　相同的逻辑，当黄金价格每克下跌1元时，2万元投资实物黄金只亏100元，而2万元投资黄金期货要亏1000元。当然，黄金期货价格的波动幅度一般比实物黄金价格波幅大，因此黄金期货投资的盈利或者亏损幅度可能更大。

　　因此，保证金交易机制既放大了获利的倍数，也放大了风险的倍数。

　　此外，期货的本质是一份远期合同，投入保证金的实质是作出了一个在远期买或者卖的承诺，而在合同到期之前，投资者可以针对这份合同做出与此前买卖方向相反的操作，从而终结这份承诺。因此，期货交易既可以“先买后卖”，也可以“先卖后买”。

　　“先卖后买”就是我们常说的“做空机制”，如果投资者认为当前价格偏高，预期将来会下跌，可以先投入保证金做出“卖出”的操作，再在价格下跌时“买入”，赚取这段价差。

　　严格的风险控制制度

　　黄金期货合约的最低交易保证金比例为合约价值的7%，上市交易初期暂定以9%的比例收取。根据国际黄金价格波动率，上期所设定了每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价±5%的涨跌幅度。

　　黄金期货合约在不同时期规定了较严格的限仓比例和持仓限额规定。如：在合约挂牌至交割月前第二月的最后一个交易日，某一期货合约持仓量超过8万手时，对投资者、非经纪会员及经纪会员的限仓比例分别为5%、10%和15%；交割月前第一个月，对他们的限仓限额设定分别为90手、300手和900手；交割月份，对法人投资者的限仓限额设定为30手，自然人投资者为0手，对非经纪会员设为90手，经纪会员为300手。

　　这项制度意味着，个人投资者不允许参与黄金实物交割。如果确实需要购入现货黄金，可以通过银行或现货市场交易等渠道及方式实现。